Торги в первую неделю апреля и их влияние на дальнейший курс базовых активов

Лучшие брокеры бинарных опционов за 2020 год:
  • Бинариум
    Бинариум

    1 место — лидер рейтинга! Бесплатное обучение и демо счет!
    Контроль честности и надежности!
    Получите бонус за регистрацию на сайте Бинариум:

  • ФинМакс
    ФинМакс

    2 место в нашем рейтинге. Надежный брокер!

Создание организованного рынка банкротных финансовых инструментов как способ противодействия контролируемым торгам // Направления и программа совершенствования процедур реализации конкурсной массы

Продажа имущества должника является неотъемлемым этапом конкурсного процесса как коллективной процедуры удовлетворения требований кредиторов. Так, после формирования конкурсной массы у конкурсного управляющего еще не имеется средств погашения долгов перед кредиторами, так как общим способом удовлетворения требований является их денежное исполнение. Именно продажа имущества должника и конвертирует имеющиеся активы должника в универсальное средство обмена и удовлетворения — денежные средства, то есть составляет необходимое условие достижения целей конкурсного процесса. Связь продажи имущества должника с его несостоятельностью настолько естественна, что уже в Древнем Риме мы обнаруживаем аналог современной продажи имущества должника — venditio bonorum[1].

Продажу имущества должника не стоит воспринимать как только лишь специфический способ заключения договора: это непосредственно процесс, этап в конкурсном производстве.

В России этот процесс начинается с подготовки проекта положения об условиях продажи и завершается исполнением обязательств из заключенных договоров купли-продажи. В свою очередь между этими моментами можно выделить:

— оценку имущества должника;

— представление положения для утверждения собранию (комитету) кредиторов;

— утверждение положения собранием (комитетом) кредиторов;

— объявление о проведении торгов;

Лучшие брокеры бинарных опционов за 2020 год:
  • Бинариум
    Бинариум

    1 место — лидер рейтинга! Бесплатное обучение и демо счет!
    Контроль честности и надежности!
    Получите бонус за регистрацию на сайте Бинариум:

  • ФинМакс
    ФинМакс

    2 место в нашем рейтинге. Надежный брокер!

— продажа посредством публичного предложения;

— заключение договора с победителем;

— получение исполнения от покупателя;

— передача проданного имущества покупателю.

Как и любой другой процесс, процесс реализации активов конкурсной массы может быть эффективным и достигающим своей основной цели, а может и страдать неэффективностью. Эффективной будет такая продажа имущества должника, которая привела к продаже имущества должника по наиболее высокой цене в совокупности с наименьшими сроками (цель максимизации прямо закреплена в п. 7.1 ст. 110 Закона о банкротстве; цель сокращения периода экспозиции вытекает из стоимости денег во времени и ограниченной продолжительности конкурсных процедур).

В то же время, как и любой другой процесс, процесс продажи имущества должника может быть представлен разными механизмами, которые по-разному могут способствовать достижению целей соответствующего процесса.

Три тезиса, которые и послужили поводом к написанию настоящих предложений, звучат следующим образом:

1) процедура реализации имущества должника в Российской Федерации в настоящее время является неэффективной;

2) в большей части такой неффективность вызвана практикой проведения контролируемых торгов;

3) предлагаемые в настоящее время проекты законодательных решений не устранят проблему.

Три тезиса, которые описывают предлагаемое решение проблемы, таковы:

1) контролируемые торги возможны потому, что рынок продажи имущества должника является неорганизованным;

2) рынок продажи конкурсной массы может быть организованным;

3) создание организованного рынка в сфере стрессовых активов повысит эффективность продажи имущества конкретных должников и будет способствовать повышению эффективности реструктуризационных процессов в мировой экономике.

О рынке торгов стрессовыми активами

По данным Федресурс[2]за 2020 год имущества банкротов реализовано на 120 миллиардов рублей (цены приобретения). Если учесть, что цена приобретения составляет около 20% от первоначальной цены (обоснование ниже), то получается, что объем соответствующего рынка составляет около 600 миллиардов рублей.

Приведенная величина должна быть скорректирована в большую сторону с учетом того, что:

— речь идет только об электронных торгах;

— речь идет о тех электронных торгах, по которым Федресурс может собрать статистические данные;

— в статистику не попадают случаи «натуральной» реализации, то есть передача имущества в порядке отступного, включая случаи оставления залоговым кредитором предмета залога за собой.

Об эффективности торгов конкурсной массой в России

Статистика[3]свидетельствует о том, что:

1) торги в ходе открытого аукциона в 90% случаев признаются несостоявшимися;

2) реализовать имущество должников удается в ходе публичного предложения (третьи или четвертые торги) со снижением цены на 60-70% (после ее снижения на 10% на повторных торгах).

В целом снижение цены приобретения на 80% от первоначальной цены, на которую могли рассчитывать кредиторы, оценивая свои риски в отношениях с должником, а также сам должник в оценке возможности расплатиться по долгам, вряд ли можно назвать нормальной ситуацией. Если говорить о минимальном убытке для участников соответствующих производств, то речь идет о 480 миллиардах рублей в год.

Такое положение дел лучше других слов свидетельствует о неэффективности продажи по обоим показателям: цена не является наивысшей, скорость не является наименьшей.

О понятии контролируемых торгов и их вкладе в неэффективность торгов

Как представляется, не в последнюю очередь, приведенная выше неэффективность продажи имущества должников связана с тем, что она изначально планируется участниками контролируемых торгов как способ получения дополнительного дохода от продажи активов по неадекватной им цене.

Прежде всего, необходимо остановиться на понятии контролируемых торгов. В общем виде речь идет о ситуациях, когда процедура торгов проводится при заранее известном приобретателе актива и, как правило, при заранее известной цене приобретения. Такой приобретатель может реализовывать интерес должника (приобретение собственного актива по заниженной цене, которой должник готов поделиться с кредиторами), а может и быть оппонентом должника (при т.н. рейдерском захвате активов в большинстве случаев является связанным лицом с лицами, имеющими мажоритарный контроль в собрании (комитете) кредиторов).

Задача контролируемых торгов понятна: используя механизм продажи имущества должника довести актив до продажи по такой цене, которая минимально возможна в сложившихся условиях.

В этой связи в задачу входит организация торгов, которые а) не остановятся в своем понижении до нужной цены; б) не приведут к приобретению актива неизвестным приобретателем.

Принимая во внимание названные цели, контролируемые торги так или иначе связаны с пресечением допуска / участия / выигрыша независимого участника торгов. Практика изобилует примерами способов достижения названных целей, но наиболее типичными являются:

— формирование лотов таким образом, чтобы у независимых участников не возникло желания их приобрести;

— неполное описание лота и затруднение ознакомления с ним (в целях потери интереса у независимых участников с учетом необходимых издержек);

— неточное / неверное определение реквизитов для перечисления задатков (которые будут возвращены перечислившему участнику непосредственно перед торгами по мотиву неопознанности);

— «ошибки» в датах торгов (в целях использования неясности против независимых участников торгов);

— «ошибки» в описании лота (в одном уважаемом издании можно обнаружить сообщение о внесении изменений в публикацию о продаже посредством публичного предложения в части наименования организации, 50% доли в уставном капитале которой предлагается к продаже);

— неприем поздно пришедших задатков (в целях недопуска в участию независимых участников);

— невозможность организатора торгов прочитать заявку;

— разрыв связи в ходе торгов (чтобы независимый участник не мог подать заявку до окончания торгов);

— внесение изменений в даты поступления предложений о покупке (в целях отдачи приоритета нужному приобретателю);

— разнообразные закрытые формы подачи предложений с целью последующей манипуляции и т.п.

Ниже будет описана некоторая практика Высших судов, подтверждающая, что проблематика злоупотреблений в торгах является как актуальной, так и масштабной.

Практика применения норм права в сфере продажи имущества должников

В деле о банкротстве Фирмы Капитель-2[4]ВС РФ пришел к выводу, что торги по продаже имущества должника могут быть признаны недействительными на том основании, что одним из участников торгов сделано большое количество последовательных предложений по цене, что послужило препятствием для других участников торгов в осуществлении своих предложений по цене, при этом была искусственно завышена цена выставленного на торги имущества, а такой участник впоследствии отказался от приобретения имущества. По мнению ВС РФ, количество поданных в условиях отсутствия конкуренции предложений без реального намерения впоследствии заключить договор купли-продажи, в связи с чем была искусственно завышена цена выставленного на торги имущества, свидетельствует о наличии признака притворности таких заявок, на самом деле прикрывавших действия по ограничению доступа к торговой площадке другим лицам, что не соответствует стандарту добросовестного поведения. Недобросовестность конкретного участника торгов при недоказанности его сговора с организатором торгов или другим участником может являться основанием для недействительности торгов в случаях, когда в результате недобросовестных действий такого участника для независимых участников отсутствует возможность провести состязание относительно цены имущества, что нивелирует смысл торгов, которые теряют свою суть (определение победителя на конкурентной основе).

Данная позиция была подтверждена в п.25 Обзора судебной практики № 3 за 2020 год, утв. Президиумом ВС РФ 14.11.2020, согласно которому торги могут быть признаны недействительными, если возможность участия в них была ограничена в результате недобросовестных действий одного из участников в виде подачи множества заявок с повышением предложенной им самим цены в отсутствие последовательных заявок других участников с большей ценой.

Согласно правовым позициям, выраженным в деле о банкротстве Юсупова[5], торги могут быть признаны недействительными по тому мотиву, что один из участников воспрепятствовал подаче предложений других участников, сделав множество (177) предложений о цене с разницей во времени, не позволяющей технически сделать предложение другим участникам (29,8 секунды), а впоследствии отказался от заключения договора купли-продажи. Как указал ВС РФ, недобросовестность конкретного участника в условиях недоказанности сговора с организатором или другим участником торгов сама по себе не является основанием для признания их недействительными. Вместе с тем, когда в результате таких действий для независимых участников отсутствует возможность провести состязание относительно цены имущества, нивелируется смысл торгов, которые теряют свою суть (определение победителя на конкурентной основе), что очевидно указывает в сторону их недействительности (пункт 1 статьи 449 Гражданского кодекса Российской Федерации).

В деле о банкротстве Липецкого трубного завода[6]Президиум ВАС РФ выразил позиции, согласно которым само по себе нарушение порядка проведения торгов, выразившееся в принятии предложения о цене реализации имущества, увеличенной на сумму, превышающую шаг аукциона, не является основанием для признания торгов недействительными. Однако, совершение несколькими участниками аукциона действий, согласованных в интересах одного из них, с которым в итоге заключается договор купли-продажи, и направленных на создание лишь видимости состязательности и торговой активности на аукционе (внесение ценового предложения многократно превышающего шаг аукциона для остановки торгов и последующий отказ победителя в пользу предшествующего участника), в целях отсечения потенциальных предложений добросовестных участников, в результате чего фактическая цена реализации отклонилась в худшую для должника сторону от того уровня, который сформировался бы без таких действий, свидетельствует о злоупотреблении правом путем манипулирования ценами и может является основанием для недействительности торгов и заключенного по их итогам договора купли-продажи.

Согласно правовой позиции, выраженной ВС РФ в деле о банкротстве Симон[7], произвольное снижение цены реализации на стадии публичного предложения с пропуском отдельных ценовых периодов противоречит сути публичного предложения и является основанием для недействительности соответствующих торгов и заключенного по их итогам договора.

В деле о банкротстве Волгоградского металлургического завода Красный Октябрь[8]ВС РФ признал, что признание недействительным решения комитета кредиторов об утверждении Положения о продаже имущества должника может служить основанием для признания недействительными проведенных торгов и в том случае, когда такие торги были проведены до вынесения судебного акта о признании решения комитета кредиторов недействительным, если отсутствовали препятствия к ознакомлению победителя торгов с информацией об имеющемся споре. Условия Положения о продаже имущества должника о резком снижении цены продажи на стадии публичного предложения, не имеющие разумного обоснования применительно к сложившимся обстоятельствам, могут являться основанием для признания недействительными решения об утверждении положения, а далее – торгов и заключенных по их итогам договора. ВС РФ указал, что чрезмерно высокий задаток (124 200 000 рублей) может являться основанием для недействительности решения об утверждении положения, торгов и договора. В свою очередь, отсутствие надлежащим образом обнародованного регионального извещения о торгах может являться основанием для недействительности решения об утверждении положения, торгов и договора. Кроме того, ВС РФ указал, что если после признания торгов недействительными с применением последствий их недействительности в виде возврата проданного имущества выясняется отсутствие у покупателя такого имущества, кредиторы имеют возможность в упрощенной процедуре изменения способа исполнения судебного акта потребовать выплаты покупателем в конкурсную массу компенсации в виде разницы между справедливой ценой отчуждения имущества, которая реально могла бы быть получена в ходе надлежащих торгов, и фактической выручкой, равно как и позволяет им использовать иные способы дальнейшей защиты прав.

В деле о банкротстве Балтеплосеть[9]ВС РФ пришел к выводу, что организатор торгов должен определить такой срок внесения задатка, чтобы между этой датой и датой составления протокола об определении участников торгов существовал (вызванный объективными факторами) разумный временной разрыв, способствующий получению организатором торгов на дату составления протокола актуальной информации по всем лицам, изъявившим волю принять участие в торгах и внесшим задаток. Основанием к отказу претенденту в допуске к участию в торгах может являться такое нарушение срока внесения задатка, при котором задаток не поступает на специальный счет на дату составления протокола об определении участников торгов.

В деле о банкротстве Производственного строительно-монтажного кооператива Воскресенский[10]ВС РФ указал, что размер задатка в процессе публичного предложения должен исчисляться из той цены, которая является начальной продажной на конкретном этапе публичного предложения и на основании которой организатором торгов принимаются заявки от потенциальных покупателей. Расчет задатка исходя из начальной продажной цены аукциона или предшествующих этапов публичного предложения фактически нарушает законодательное ограничение размера задатка и приводит к нелегитимности торгов, поскольку блокирует доступ к участию в них претендентов, способных оплатить в конкурентной борьбе цену текущего этапа.

Согласно правовым позициям, выраженным в деле о банкротстве Управления механизации № 276[11], Организатор торгов в целях обеспечения равного доступа всем лицам к участию в торгах после ознакомления с заявками потенциальных участников и выявления в приложенных к заявкам документах, а также в объявлении о проведении торгов недостатков (в указании наименования получателя денежных средств при перечислении задатков) обязан незамедлительно принять меры к их устранению и сообщить об этом заинтересованным лицам. В свою очередь, неверное указание конкурсным управляющим в сообщении о торгах реквизитов должника (наименования) и непринятие в связи с этим соответствующих мер, приведшее к невозможности своевременного внесения потенциальными участниками суммы задатка, ограничивает круг потенциальных покупателей выставленного на продажу имущества должника и влияет на формирование цены реализации, в связи с чем является основанием для недействительности проведенных торгов и заключенного по их итогам договора.

В деле о банкротстве Муравиной[12]ВС РФ признал, что условие об ограничении срока возможного внесения задатка для участия в торгах посредством публичного предложения ограничивает доступ потенциальных покупателей к участию в торгах, в связи с чем может являться основанием для изменения судом положения о порядке и условиях продажи предмета залога.

О некоторых предлагаемых законодательных решениях

Как следует из сведений, размещенных в средствах массовой информации[13], Минэкономразвития предлагает включить в механизм торгов так называемые «голландские аукционы», где торги сначала идут на повышение, но если желающих купить не будет, то цена будет снижаться до поступления первого предложения. После этого торги снова пойдут на повышение, однако если никто цену не повысит, то победителем признают того, кто озвучил свое предложение. При этом минимальная цена для первых торгов должна быть равна половине начальной, на повторных — четверть от цены соответствующего этапа.

На наш взгляд, принципиально такое предложение лишь в некоторой степени поможет ускорить процедуру продажи, но никак не создаст препятствий для проведения контролируемых торгов: здесь все те же механизмы, которые применяются недобросовестными участниками рынка, могут применяться по-прежнему. Более того, кажется, контролируемые торги окажется проводить еще проще: нет необходимости нарушать интересы участников сразу в двух последовательных торгах, а потом еще на этапе публичного предложения, необходимые результаты могут быть достигнуты уже в ходе первой стадии.

О понятии организованных торгов (рынков) вообще и их влиянии на эффективность продажи

В соответствии с п.п. 7 п.1 ст. 2 Закона об организованных торгах организованные торги — торги, проводимые на регулярной основе по установленным правилам, предусматривающим порядок допуска лиц к участию в торгах для заключения ими договоров купли-продажи товаров, ценных бумаг, иностранной валюты, договоров репо и договоров, являющихся производными финансовыми инструментами.

Особенностью организованных торгов является то, что на них:

1) предлагаются к продаже и покупке стандартизированные (однотипные) товары (ценные бумаги);

2) желающий приобрести стандартизированный товар обращается месту проведения торгов;

3) желающий продать стандартизированный товар обращается к месту проведения торгов;

4) встреча продавцов и покупателей способствует выявлению справедливой цены;

5) манипуляции в части приобретения конкретного товара по конкретной цене сильно затруднены, если вообще возможны.

Место, где такие организованные торги осуществляются, мы и именуем организованным рынком.

Особенности продажи имущества на организованных торгах учитываются и законодателем: например, сделки, совершенные на организованных торгах, не могут быть оспорены ни по какому из банкротных оснований, включая по мотиву недобросовестности (сделка в ущерб имущественным правам кредиторов). Например, в деле о банкротстве НПФ Время[14]ВС РФ счел, что сделка, совершенная на организованных торгах, не может быть оспорена по мотиву злоупотребления правом, выразившегося в приобретении за счет должника актива по существенно завышенной цене, так как приобретение актива по завышенной цене охватывается диспозицией статьи 61.2 Закона о банкротстве, которая не может быть применена к биржевым сделкам.

Смеем утверждать, что такое законодательное решение предопределено практической неосуществимостью умысла на недобросовестный вывод актива через продажу его на организованных торгах.

Об условиях создания организованных рынков

Предпосылками создания организованного рынка являются:

1) стандартизация соответствующего продукта,

2) создание инфраструктуры, включая:

1) организаторов торговли;

2) создание правил торговли и т.п.

Нас в данном случае интересует непосредственно такой аспект как стандартизация товара, который мог бы быть предметом торговли на организованных рынках, имея в виду разрозненность и уникальность активов, продаваемых в составе каждой из конкурсных масс.

О возможности создания организованного рынка в сфере банкротства

Полагаем, что одним из возможных товаров могли бы быть акции специализированных компаний, созданных по предметному признаку: например, по виду имущества или отрасли. Предметом деятельности названных компаний будет приобретение соответствующих видов имущества или специализированных товаров для данной отрасли (например, в нефтедобывающей сфере — оборудование буровых установок, в строительной сфере — специализированная техника, в сфере транспорта — транспортные средства и т.п.).

Названные специализированные компании станут единственными, кто может приобретать имущество должников, так называемые стрессовые активы. Кроме того, названные специализированные компании будут обязаны участвовать во всех торгах по конкретному признаку, но давать цену только тогда, когда это отвечает их представлениям о рынке.

Привлечение капитала в акции указанных специализированных компаний приведет к образованию источника приобретения ими активов.

После того, как соответствующий актив будет приобретен, компания будет его перепродавать интересанту. Прямое приобретение активов банкротов будет невозможно.

Прибыльность специализированной компании и интерес акционеров соответственно будут обеспечиваться за счет той разницы, которая возникает между ценой приобретения и ценой продажи соответствующих стрессовых активов. Само по себе то, что стрессовые активы продаются дешевле, чем они стоят, составляет основу давно имеющего место бизнеса т.н. фондов стервятников в США (vulture funds[15]) и не представляет собой результат манипуляции.

Дальнейшее развитие финансовых инструментов на соответствующем рынке может пойти по пути создания т.н. биржевых инвестиционных фондов (ETF), которые объединяли бы акции всех без исключения специализированных компаний. Такой инструмент мог бы использоваться в качестве средства привлечения коллективных инвестиций в рынок торгов проблемными активами в целом. Низкий риск предопределен тем, что убыток у одной специализированной компании компенсируется соответствующим выигрышем у конкурирующей, проигрыш в отрасли (виде актива) нивелируется перетоком средств и, соответственно, выигрышем в иной отрасли. Вложения в ETF в целом должны показывать доходность, сопоставимую с рынком проблемных активов в целом.

О повышении эффективности продажи имущества должника в результате создания организованного рынка

Чем такой порядок продажи принципиально отличается от существующего механизма?

Во-первых, создается устойчивый механизм привлечения средств для обслуживания транзакций в ходе реструктуризации активов. Снижение цены активов в текущем режиме в ряде случаев связано с дисперсией (распыленностью) финансовых ресурсов и вытекающего отсюда отсутствия платежеспособного спроса на значимые активы.

Во-вторых, манипуляция ценой покупки актива у должника станет практически нереализуемой: в прозрачных торгах за актив будут соперничать сразу несколько специализированных компаний, которые автоматически будут допущены к таким торгам, а программный механизм ведения торгов и определения победителя может принадлежать тому самому (единственному) организатору торговли, что в идеале исключит возможность влияния на аппаратные средства. Кроме того, такие торги будут проходить под онлайн-контролем владельцев акций, вложившихся в того или иного эмитента.

В-третьих, манипуляция ценой продажи объекта интересанту становится рыночно невыгодной: участие эмитента акций в сомнительной операции на стадии продажи интересанту приведет к потере доверия и «делистингу» соответствующий акций у организатора торговли.

В-четвертых, такой механизм организации перераспределения активов из одной конфигурации в другую создаст новый информационный ресурс: теперь профессиональные участники смогут прогнозировать области ближайших «дефицитов» средств, заранее подготавливая соответствующие источники; теперь заинтересованные во включении активов в свою бизнес-модель экономические агенты будут строить свои инвестиционные стратегии с учетом соответствующих прогнозов в сфере образования стрессовых активов; прогнозирование новых бизнес-моделей теперь будет предполагать изучение потенциально высвобождаемых активов и их предшествующих конфигураций и т.п.

О влиянии факта создания организованного рынка в сфере банкротства на эффективность реструктуризационных процессов в мировой экономике

Ранее мы писали о том, что банкротство не следует воспринимать в отрыве от тех задач, которые им решаются[16]применительно к мировой экономике в целом и национальной в частности.

Как бы то ни было, но с макроэкономической точки зрения банкротство предприятий есть не более чем переходный этап в жизни тех или иных активов, которые после такого банкротства в целом попадают в иную конфигурацию и начинают использоваться более эффективно, чем в прежнем формате[17].

Следовательно, банкротство как явление обслуживает реструктуризационные процессы в организации мирового и национального хозяйств.

Создание организованного рынка высвобождаемых активов, очевидно, повысит скорость перехода актива из одной структуры хозяйствования в другую, снизит издержки на такой переход, повысит стоимость реализуемых активов, обеспечит приток инвестиций на соответствующий рынок. Это, в свою очередь, включит реструктуризационные банкротные процессы в карту финансового мира: по существу, глобальная и прозрачная организация перехода активов в ходе реструктуризационных процессов приведет к появлению новых базисных активов, которые будут служить поводов для направления финансовых потоков (через организованные товарные и, прежде всего, финансовые рынки) в обсуждаемую сферу.

[1]См. напр., Малышев К.И. Избранные труды по конкурсному процессу и иным институтам торгового права. — М. : Статут, 2007. С. 129.

[4]Определение ВС РФ от 22.03.2020 № 308-ЭС17-19467

[5]Определение ВС РФ от 27.11.2020 № 306-ЭС17-10491

[6]ПостановлениеПрезидиума ВАС РФ от 24.06.2020 № 3894/14

[7]Определение ВС РФ от 09.06.2020 № 308-ЭС14-9028

[8]Определение ВС РФ от 28.12.2020 № 306-ЭС14-3497

[9]Определение ВС РФ от 01.07.2020 № 306-ЭС16-3230

[10]Определение ВС РФ от 01.07.2020 № 305-ЭС16-3457

[11]Определение ВС РФ от 20.05.2020 № 307-ЭС15-10940

[12]Определение ВС РФ от 29.10.2020 № 309-ЭС15-6227

[14]Определение ВС РФ от 17/12/18 по делу № 309-ЭС18-14765

[17]Девиации, заключающиеся в том, что активы не используются вообще или начинают использоваться менее эффективно, являются скорее исключениями и подтверждают правило. В конечном счете менее эффективное использование актива приведет к банкротству иного агента и перераспределению все того же актива в иную производственную цепочку.

Инвестиции в 2020 году — на пороге глобального замедления?

В 2020 году фактор дивидендов по-прежнему будет оказывать ключевую поддержку российскому рынку. Внешний фон, учитывая санкционную угрозу и не до конца решенный конфликт США-Китай, окажет давление, но внутренние факторы, в том числе в виде корпоративных событий, способны нивелировать негатив. В базовом сценарии потенциал роста индекса МосБиржи в 2020 году составляет до 3310 пунктов. Такой прогноз дают аналитики «Промсвязьбанка» в своей стратегии на 2020 год.

МВФ сильно скорректировал прогноз по темпам роста мировой экономики на текущий год, совпав с нашим прогнозом, который мы давали еще в начале текущего года – 3%. Очевидно, что в мировой экономике мы наблюдаем синхронное замедление, и 3% роста – это минимальный уровень с момента мирового финкризиса. Столь низкие темпы роста мировой экономики – это следствие не только специфических факторов – таких как торговая война между США и КНР или Brexit, но и структурных – таких как низкие темпы роста производительности и старение населения в странах с развитой экономикой, замедление внутреннего спроса в развивающихся странах. В 2020 году ждем небольшого восстановления темпов роста мировой экономики до 3,2% г/г. При этом восстановление будет неоднородным и хрупким. Развитые страны традиционно будут показывать темпы роста похуже, чем развивающиеся (1,5% против 3,8%).

ОБРАТИТЕ ВНИМАНИЕ

Революция на фондовом рынке — трейдинг без комиссии за сделки на Московской бирже (0% от оборота).

Мировая экономика: США

ИПЦ, %, г/г (на конец периода)

Ставка ФРС (на конец периода)

Мировая экономика: еврозона

Мировая экономика: Китай

Российская экономика

ИПЦ, %, г/г (на конец периода)

Ключевая ставка ЦБ, % (на конец периода)

Товарные рынки (средние за период)

Нефть Brent, долл./барр.

Ключевые валютные пары (средние за период)

Базовые сценарные предположения на 2020 г.

В базовом сценарии мы ожидаем замедления темпа роста ВВП США до 1% г/г (с ожидаемых 2,3% — в 2020 г.). Ускорение инфляции в начале 2020 года вряд ли будет устойчивым – мы ждем, что ИПЦ в середине года просядет, но к концу следующего года вновь вернется к 2%. В еврозоне замедление внешнего спроса и уменьшение запасов (вследствие слабого промпроизводства) оказывали сдерживающее влияние на рост ВВП с середины 2020 года. В итоге, в 2020 году ждем замедления темпов роста экономики еврозоны до 1,2% г/г. Аутсайдер – Германия, наиболее зависимая от внешнего спроса. В 2020 г. ждем роста еврозоны на уровне 0,8-1% г/г. Ориентир по темпам роста экономики Китая на этот год – 6,1%, на 2020 год — 5,5-5,8%. Не критичные уровни, но, однако, рекордно низкая величина для КНР после начала рыночных реформ.

Торговая война: чего ждать в 2020?

Детали промежуточного торгового соглашения, анонсированного, но не заключенного, 13 декабря 2020 года, между США и Китаем в рамках «1 фазы» достаточно расплывчаты. Так, предполагается, что США снизят с 15% до 7,5% тарифы на 100 млрд долл. китайского импорта. При этом 25% тарифов на 250 млрд долл. китайского импорта останутся в силе. В ответ Китай помимо прочего должен обеспечить закупки сельхозпродукции из США на 40 млрд долл. в год.

Мы не верим в то, что в январе 2020 года стороны заключат соглашение. Более вероятным сценарием нам представляется затягивание переговоров до середины года. США скорее всего действительно снизят тарифы до 7,5% на 100 млрд долл. китайского импорта. А вот условия для Китая нереальны (для выполнения условия необходим рост экспорта сельхозпродукции из США более, чем в 2 раза). Даже если соглашение будет достигнуто, выполнить его Китай не сможет. В любом случае, как полной отмены тарифов, так и наоборот – ужесточения – мы не ждем до выборов президента в США в ноябре 2020 года.

Политика ведущих ЦБ и глобальные рынки. ФРС сохранит проактивную политику в 2020 г. и вынуждена будет пойти на одно снижение ставки, чтобы сохранить комфортную ситуацию на рынках. Уязвимость финансовых рынков поддерживает наше мнение о том, что ФРС продолжит предоставлять ликвидность в 2020 г. и наращивать баланс. Но мы пока исходим из того, что шоков на рынках ФРС удастся избежать.

ФРC де-факто перешла к стимулирующей политике

Источник: Reuters, ПСБ Аналитика & Стратегия

Во второй половине 90-х годов было два периода, когда ФРС осуществляла снижение ставок как корректировку в середине цикла: в 1995 г. и 1998 г. наблюдалось по три снижения ставки на 25 пунктов, что позволяло продлить экономический цикл и оказывало поддержку рынку, создавая условия для возникновения перегрева. Теоретически подобный сценарий нельзя исключать и в ближайшем будущем, но для нас это не является базовым вариантом. В 2001 г. снижение ставки ФРС уже не смогло удержать рынок от входа в рецессию. На этом фоне индекс S&P 500 за следующие два года продемонстрировал коррекцию на 50%.

Цены на нефть в 2020 г. будут относительно стабильны на уровне 60-65 долл. /барр. Наш базовый сценарий предполагает, что пара евродоллар в 2020 г. останется в основном в рамках 1,10-1,15, с рисками локального отката чуть ниже в середине года.

Ожидания по динамике глобальных рынков в 2020 год

Развитые рынки:

  • В то время как инвесторы ожидают роста показателя прибыли на акцию для индекса S&P 500 в следующие 12 месяцев на 9%, мы, учитывая более консервативный взгляд на перспективы экономического роста, считаем, что нейтральная динамика EPS, которая наблюдалась на протяжении всего 2020 г., может сохраняться и в следующем году.
  • Текущий уровень риск-премии для американского рынка акций исторически соответствует слабому росту (в рамках 3-4%) на ближайшем трехлетнем горизонте (на более коротком временном горизонте уровень премии за риск не оказывает большого влияния на рынок).
  • На истории были примеры, когда снижение процентных ставок со стороны ФРС при удержании положительных темпов экономического роста приводило к появлению условий для создания перегрева на рынках (рассмотренный нами пример 1998 г.). Однако считаем, что закладываться на такой сценарий консервативному инвестору слишком рискованно.
  • Ожидаем роста волатильности на рынках. За посткризисный период коррекции индекса S&P 500 размером не менее 7% встречаются почти каждый год. На наш взгляд, с учетом нашего консервативного взгляда на экономическую картину высока вероятность продолжения этой тенденции и в следующем году.

Развивающиеся рынки.

  • Развивающиеся рынки смотрятся дешево по сравнению с развитыми по фундаментальным метрикам. При реализации наших базовых экономических предпосылок ожидаем опережающей динамики EM по отношению к DM в следующем году.
  • Внутри EM активы дифференцированы. На наш взгляд, наиболее предпочтительно смотрятся страны, лишенные острых проблем двойного дефицита и высокого долга (в их число входит РФ).

Российская экономика

Экономическая активность в 2020 году прогнозируемо замедлилась. Среди факторов роста только конечное потребление показало относительно ощутимый рост за счет снижения инфляции и бума розничного кредитования. Чистый экспорт оказал отрицательное влияние, на фоне ухудшения внешнеэкономической среды и ускорения импорта в конце года. Инвестиционная активность оставалась «угнетенной», и только запуск национальных проектов смог несколько улучшить ее динамику. Рост инвестиций продолжает зависеть от реализации крупных инфраструктурных и промышленных проектов с заметным участием государства (Крымский мост, газопроводы, дороги т.д.). Системной активизации инвестиционной деятельности достигнуто не было.

В 2020 году реальный рост ВВП РФ по базовому сценарию составит 1,9%. Драйверами роста будут финансовый сектор, торговля, строительство.

Валовый внутренний продукт

Источник: Росстат, ПСБ Аналитика & Стратегия

Анализ факторов роста ВВП методом использования показывает, что ускорение будет обеспечено за счет упрощения доступа к кредитным ресурсам (снижение ставки, регуляторное смягчение), усиления роста инвестиций и снижения инфляции. Основной вклад в рост ВВП снова обеспечит конечное потребление — рост доходов населения, низкая инфляция, дальнейшее расширение розничного кредитования. Мы прогнозируем восстановление роста инвестиций (около + 2,5%). В 2020 году вклад в рост ВВП от эффективной и полной реализации национальных и инфраструктурных проектов мы оцениваем в 0,4-0,5 п.п. Реализация риска медленного выполнения госпрограмм, по нашим оценкам, приведет к снижению темпов роста ВВП до 1,4%-1,5%. Вклад чистого экспорта в рост ВВП останется минимальным.

С начала года по состоянию на 17 дек. 2020 г. российский рубль прибавил против доллара 11,7%, продемонстрировав лучшую динамику среди основных конкурентов в группе валют EM. Такой сильный рост рубля обусловлен фундаментальной недооцененностью российской валюты на конец прошлого года, улучшением риск-аппетита на глобальных рынках и уходу санкционных рисков. При ценах на нефть марки Brent вблизи 65 долл./барр. и текущем уровне ключевых макропоказателей равновесным курсом для рубля считаем диапазон 64-65 руб./долл. Соответственно, на конец 2020 года, с нашей точки зрения, курс рубля переоценен.

ОБРАТИТЕ ВНИМАНИЕ

Покупайте доллары, евро, юани и швейцарские франки на валютном рынке Московской биржи по выгодному курсу. Комиссия от 0,00275% от оборота.

В 1П следующего года видим перспективу продолжения укрепления рубля на фоне сезонно сильного счета текущих операций. К середине второго квартала ожидаем ухода пары доллар/рубль к нижней границе диапазона 60-62 руб./долл. в среднемесячных значениях. В середине года сезонность текущего счета может начинать оказывать негативное влияние на рубль, и на этом фоне ожидаем возобновления ослабления рубля. В 2020 г. ожидаем среднегодовой курс доллар/рубль на уровне 64-65 руб./долл.

Прогноз динамики пары доллар/рубль

Источник: Bloomberg, ПСБ Аналитика & Стратегия

Российский рынок акций

Прошедший год для российского фондового рынка выдался успешным. Индекс МосБиржи проявил устойчивость перед внешними шоками, а внутренние события позволили достичь новых исторических максимумов. Учитывая структуру индекса МосБиржи, наибольший вклад в результат внес нефтегазовый и финансовый сектор, а также добыча. Прочие отрасли не могут похвастаться такой динамикой, хотя здесь стоит выделить электроэнергетику – бумаги сектора постепенно нивелируют свою недооцененность к аналогам, а сам отраслевой индекс показывает сильные результаты, как и сектор телекоммуникаций и IT. В аутсайдерах – транспорт, недвижимость и завершивший год снижением сектор металлургии.

В 2020г. индекс МосБиржи реагировал главным образом на внутренние события, где наиболее значимыми стали высокие дивиденды Газпрома. Внешние шоки касались темы антироссийских санкций и торгового противостояния между США и Китаем. При этом позитива добавил курс ключевых центральных банков на смягчение монетарной политики, поддержанный и Банком России.

Российский фондовый рынок по-прежнему выглядит дешево относительно своих же оценок в прошлом, что при отсутствии избыточной премии за риск указывает на его фундаментальную недооцененность. Недооценка в свою очередь обусловлена низкими темпами роста прибыльности компаний и превалированием в структуре индекса МосБиржи циклических компаний.

Сравнивая дивидендную доходность и доходность облигаций различной длины, рынок акций в текущих условиях являются более привлекательным инструментом для инвесторов. Так, на конец 3 кв. ожидаемая дивидендная доходность индекса МосБиржи, согласно консенсусу Bloomberg, составляет около 6,38%, что на 63 б.п. превышает доходность 2-х летних ОФЗ. Учитывая наши ожидания по снижению доходности ОФЗ и восстановление див. доходности в район 7% годовых, спрэд будет расширяться.

Приток физлиц на рынок может оказывать дополнительную поддержку

Тенденция к снижению общего уровня ставок в экономике способствует росту притока физлиц на финансовый рынок. На конец ноября 2020 г. общее число брокерских счетов на Московской бирже составляло 5,66 млн (98% из которых – физлица), из них 3,59 млн. – уникальные клиенты. Рост общего количества брокерских счетов и уникальных счетов за первые 11 мес. 2020 г. составил 86% и 79% соответственно.

Отдельно росту интереса граждан к финансовому рынку способствует функционирование системы ИИС. В декабре 2020 г. Московская биржа сообщила об открытии 1,5-миллионного ИИС. По данным Банка России, на конец 3 кв. 2020 г. объем активов граждан на ИИС составлял 144 млрд руб.

При этом текущая доля розничных инвесторов в общей численности населения в РФ находится на сравнительно невысоком уровне — чуть более 2%, что заметно уступает ряду других развивающихся стран. Потенциал увеличения популярности финансовых рынков среди населения РФ сохраняется.

Мы полагаем, что по мере снижения ключевой ставки в РФ и ставок по депозитам тенденция к притоку физлиц на финансовый рынок будет сохраняться. В среднесрочной перспективе приток новых участников – позитивный фактор для рынка.

Популярность финрынка среди населения

Источник: ПСБ Аналитика & Стратегия

Фундаментальный потенциал. За счет пересмотра целевых цен по «весовым» бумагам «ЛУКОЙЛу» (7 455 руб.) и «Газпрому» (305 руб.) текущая полная фундаментальная стоимость индекса МосБиржи повышена с 3294 до 3494 пунктов (+16%).

Мы также пересмотрели вверх целевые уровни по подросшим АФК «Система» (20 руб.), «Норильскому никелю» (21 480 руб.) и «Ростелекому» (100 руб.). Нашими фаворитами по потенциалу роста остаются: «Полюс» (8 382 руб.), «Сбербанк» (ао 296 руб., ап 250 руб.), ВТБ (0,061 руб.), АФК «Система» (20 руб.), «РУСАЛ» (40 руб.).

Слабая динамика металлургического сектора сохранится, поэтому целевая цена по акциям сталелитейщиков была пересмотрена вниз. Если смотреть на отраслевой разрез индекса МосБиржи, то в нашем сценарии потенциал роста сохраняет нефтегазовый сектор и отдельные бумаги из внутренних секторов и электроэнергетики. Расти могут и сильно недооцененные акции из потребительского сектора: «Магнит» (4 106 руб.) и X5 Retail Group (2500 руб.).

Российский рынок по уровню дивидендной доходности продолжает выглядеть привлекательно относительно развитых и развивающихся стран. Этот фактор мы рассматриваем как важнейший для привлечения инвесторов и сдерживания негативных тенденций в случае масштабной коррекции на внешних рынках. По нашим оценкам, уровень дивидендной доходности будет оставаться стабильным на горизонте ближайших лет (район 7% годовых).

Также мы видим потенциал по росту доли выплат в качестве дивидендов, который на данный момент находится на максимальных исторических уровнях. Основываясь на наших оценках по динамике чистой прибыли и FCF на 2020г. мы выделяем для себя ряд бумаг, которые способны обеспечить двухзначную дивидендную доходность. Среди них на первый план выходят акции из внутренних секторов, рост финансовых показателей которых транслируется в увеличение выплат акционерам. Из циклических бумаг выделяются «Норникель» и ММК, благодаря изменению политики и ценам на нефть привлекательным выглядит и «ЛУКОЙЛ».

Топ дивидендные идеи на 2020 год

  • Нефть и газ: Лукойл, Татнефть, Газпром нефть.
  • Финансы Сбербанк преф.
  • Телеком: МТС.
  • Потребсектор: Детский мир
  • Металлургия и добыча: Норникель, ММК
  • Электроэнергетика: Юнипро
  • Девеломпент: ЛСР

Прогноз по индексу МосБиржи и рублевой нефти

Источник: Reuters, ПСБ Аналитика & Стратегия

Индекс МосБиржи в 4 квартале сумел не только продолжить обновление исторических максимумов, но и преодолел отметку в 3000 пунктов. Развитие позитивного сценария на российском рынке было подкреплено в первую очередь крайне позитивными настроениями на мировых рынках, выразившимися в уходе российских CDS на минимальные с 2007 года уровни, заметно более крепкой, чем мы ожидали, стоимостью нефти, а также корпоративными новостями, еще более укрепившими привлекательный дивидендный профиль рынка, выгодно отличающий Россию от большинства рынков ЕМ.

В базовом сценарии мы видим потенциал роста индекса МосБиржи в 2020 году до 3310 пунктов.

Во-первых, мы ждем ускорения роста экономики РФ, хотя и в условиях придавленности инфляционных процессов.

Во-вторых, рынок остается заметно недооцененным (по нашей текущей оценке, справедливая стоимость рынка составляет 3494 пункта) и имеет потенциал для увеличения дивидендных выплат, в т.ч. за счет ряда «фишек» («Газпром», «Сбербанк», «Лукойл»).

В-третьих, мы рассчитываем, что замедление мировой экономики будет плавным и сегментным (будет происходить за счет развитых стран), а политика ведущих ЦБ позволит избежать финансовых шоков, что позволяет ожидать сохранения высокого интереса к развивающимся рынкам и российскому, в особенности. Причем дивидендный характер нашего рынка и корпоративные истории способны сфокусировать спрос в «голубых фишках» и дивидендных историях внутренних секторов.

Негативный сценарий (цель по индексу МосБиржи: 2750 пунктов): Спад эйфории на мировых рынках и/или введение «жестких» санкций перед президентскими выборами в США приведет к росту страновой премии и доллара и спаду дивидендных ожиданий на 2021 г. Дисконт к справедливой оценке может превысить 20%.

Позитивный сценарий (цель по индексу МосБиржи: 3580 пунктов): Более уверенный рост мировой и российской экономики, с сохранением эйфории на мировых рынках и заметно более крепким рублем, еще больше подчеркивающими привлекательность российского рынка, позволят рынку войти в зону эйфории.

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Экономический календарь: основные события месяца, которые оказывают влияние на рынки

Экономический календарь является одной из основ фундаментального анализа валютного рынка Форекс. Динамика валютных пар зависит от экономических новостей, публикуемых ежедневно. В статье эксперты финансовых рынков расскажут о влиянии экономических событий на каждую основную валюту Forex.

Экономический календарь и запланированные в нем экономические события и новости повышают волатильность на валютном рынке и зачастую служат причиной досадных неудач у «технических» трейдеров. Мы советуем следить за релизами экономической статистики даже самым ярым противникам фундаментального анализа и торговли на новостях: предупрежден – значит вооружен. Ниже приведены основные релизы в течение месяца по ключевым валютам.

Экономический календарь для доллара США (USD)

Америка начинает месяц на валютном рынке с производственного и непроизводственного индексов PMI от ISM (первый и третий день месяца, соответственно). В первую среду месяца публикуется NFP по оценке компании ADP (данные по количеству новых рабочих мест в несельскохозяйственном секторе). Официальное значение NFP выходит в первую пятницу и также имеет большое значение. На 13 день месяца стоит обратить внимание на розничные продажи, а на 16-й день – на индекс потребительских цен. Примерно в середине месяца публикуется промышленный индекс от ФРБ Филадельфии. Заседание Федрезерва проходит 8 раз в год без фиксированной даты. Через 3 недели после встречи ФРС выходят протоколы – часто этот документ имеет даже большее влияние на валютный рынок, чем само заседание. Обратите внимание, что публикуется 3 оценки по темпам роста американской экономики: предварительные, пересмотренные и окончательные данные (через 30, 60 и 85 дней после завершения квартала, соответственно). Предварительное значение самое раннее и, потому, самое важное для рынка.

Календарь форекс для евро (EUR)

Месяц в еврозоне, как правило, начинается с заседания Европейского Центробанка (первый четверг) и следующей за ним пресс-конференции главы регулятора. Стоит отметить, что с 2020 года ЕЦБ будет проводить совещания реже, с периодичностью в шесть недель. Трансляции пресс-конференции главы ЕЦБ в онлайн формате доступны на официальном сайте регулятора. Во второй или третий вторник месяца публикуются индексы деловой активности от института ZEW по Германии и еврозоне. Предварительные данные по ВВП валютного блока выходят через 45 дней после окончания квартала, т.е. на 15 день месяца.

Рынки придают большое значение ВВП Германии – самой мощной экономики региона. Предварительные европейские индексы PMI, а также индекс настроя в деловых кругах Германии от IFO обычно выходят на третьей неделе текущего месяца. Большой блок публикаций традиционно сконцентрирован в конце периода: предварительные данные по инфляции в Германии, индекс потребительских настроений Германии (30 день текущего месяца), данные по рынку труда еврозоны (через 30 дней после завершения месяца). В последний рабочий день текущего месяца выходят свежие данные по инфляции в еврозоне. Именно эта статистика является для ЕЦБ ключевой при выборе монетарной политики.

Также отметим, что 3 раза в год Евросоюз публикует свежие прогнозы по экономике региона.

Календарь новостей для фунта стерлингов (GBP)

В первые три рабочих дня каждого месяца в Великобритании публикуют данные по индексам деловой активности в производстве, строительстве и сфере услуг. Индексы составляются на основе опросов менеджеров по продажам и дают наиболее оперативную информацию о состоянии британской экономики. Заседание Банка Англии, как правило, проходит в первый четверг месяца. Регулятор публикует информацию о своем решении по ключевой процентной ставке. Если ставка меняется, то публикация сопровождается заявлением Центробанка. Кроме того, в последние годы действует количественное смягчение – программа ЦБ по покупке активов (Asset Purchase Facility), поэтому вместе со ставкой сообщается размер этой программы. Через 13 дней Банк Англии раскрывает протоколы заседания, и участники рынка узнают о соотношении голосов членов Комитета по монетарной политике (MPC).

Во второй декаде месяца выходит статистика по рынку труда Великобритании: индекс средних зарплат (через 45 дней после завершения отчетного периода); изменение числа обращений за пособиями по безработице (через 15 дней после завершения периода); уровень безработицы (через 45 дней после завершения периода). Кроме того, публикуются данные по промышленному производству Соединенного Королевства (через 40 дней после окончания месяца). Данные по инфляции в Великобритании выходят через 16 дней после завершения месяца и имеют большое значение при определении дальнейшей политики Банка Англии.

Ближе к концу месяца нужно ждать данных по розничным продажам в Великобритании – через 20 дней после завершения периода.

Раз в квартал Банк Англии публикует отчет по инфляции, который затем обсуждается в британском парламенте. Предварительные данные по ВВП выходят через 26 дней после окончания квартала.

Календарь форекс для японской иены (JPY)

Расписание заседаний Банка Японии доступно на сайте этого регулятора. Заседания проходят в разные дни недели и в большинстве случаев сопровождаются пресс-конференцией руководства регулятора – обычно итоги объявляются во вторник, среду или пятницу. Иногда заседания проводятся дважды в месяц. Через 30-50 дней публикуются протоколы заседания.

В начале или в середине месяца не пропустите публикацию японского платежного баланса (на 40-й день после завершения периода). Торговый баланс выходит через 22 дня после завершения месяца.

В последнюю пятницу месяца в Японии выходят данные по инфляции – важный фактор, влияющий на политику Банка Японии. Обратите внимание, что базовый индекс цен в Токио отражает инфляцию за текущий месяц, а общенациональный индекс цен – за предыдущий месяц. Кроме того, в конце месяца в Стране восходящего солнца можно ждать релизов по розничным продажам и промышленному производству (через 27-30 дней после окончания периода).

Через 45 дней после завершения квартала выходят предварительные данные по ВВП Японии.

Экономический календарь для австралийского доллара (AUD)

В первый вторник каждого месяца, за исключением января, проходит заседание Резервного Банка Австралии по монетарной политике. Изменения в монетарной политике, безусловно, оказывают мощнейшее влияние на динамику национальной валюты. В районе 5-го числа каждого месяца (через 35 дней после окончания отчетного периода) публикуются данные по состоянию торгового баланса страны, розничным продажам и рынку строительства. На 10-й день месяца стоит обратить внимание на данные по занятости и индекс доверия в деловых кругах от NAB. Протоколы австралийского Центробанка публикуются через 2 недели после заседания, 11 раз в год. Также стоит обратить внимание на квартальную статистику по инфляции – выходит на 25 день после конца квартала.

Календарь новостей для новозеландского доллара (NZD)

Большинство важных данных по Новой Зеландии выходят раз в квартал. В первый или второй вторник после его окончания можно ждать релиза по индексу уверенности деловых кругов от NZIER, а через 18 дней выходят данные по потребительской инфляции.

Данные по рынку труда страны публикуются через месяц и 5 дней после завершения квартала, по розничным продажам – через 45 дней, по инфляции производителей – через 50 дней. Среди ежемесячных релизов обратите внимание на торговый баланс (выходит через 26 дней после завершения периода) и индекс уверенности деловых кругов от ANZ (в конце текущего месяца). Дважды в месяц публикуются данные по изменению средних цен на аукционах молочной продукции (GDT Price Index).

Заседания Резервного Банка Новой Зеландии проходят не каждый месяц, а только 8 раз в год. Публикация решения РБНЗ по процентной ставке сопровождается заявлением регулятора, протоколы заседания не публикуются.

Календарь форекс для китайского юаня (CNY)

(данные влияют на сырьевые валюты – AUD, NZD)

Месяц в Китае начинается с публикации официального промышленного PMI за прошедший месяц. Индекс составлен по данным опроса менеджеров по закупкам и отражает их настрой к ведению бизнеса. На 10-й день месяца публикуется торговый баланс Китая, а на 11-й – данные по инфляции. На 15-й день ежемесячно, кроме февраля, выходят данные по промышленному производству. Через 3 недели после начала месяца выходит предварительный промышленный PMI Китая от HSBC. Это более неформальная, и, как полагают многие, объективная оценка состояния промышленного сектора. Этим и объясняется скептическое отношение трейдеров к официальному индексу.

Наверно, самым ожидаемым показателем для валютного рынка является китайский ВВП – он публикуется ежеквартально, через 18 дней после конца периода.

Экономический календарь для канадского доллара (CAD)

Месяц в Канаде начинается с публикации торгового баланса и числа разрешений на новое строительство (на 35-й день после завершения периода). На пятый день после окончания месяца выходит индекс деловой активности в производстве от Ivey. В первой декаде также появляется статистика по рынку труда Канады – данные по изменению числа занятых и уровню безработицы (через 8 дней после завершения месяца). В середине месяца обратите внимание на показатель объема продаж в производственном секторе (через 45 дней после завершения месяца). Затем происходит публикация данных по инфляции, а также по оптовым и розничным продажам (на 20-й, 45-й и 50-й день после окончания месяца). В конце месяца публикуется значение базового индекса розничных продаж (через 50 дней после завершения периода) и ВВП – данные выходят ежемесячно, с задержкой на 2 периода.

Лучшие брокеры бинарных опционов за 2020 год:
  • Бинариум
    Бинариум

    1 место — лидер рейтинга! Бесплатное обучение и демо счет!
    Контроль честности и надежности!
    Получите бонус за регистрацию на сайте Бинариум:

  • ФинМакс
    ФинМакс

    2 место в нашем рейтинге. Надежный брокер!

Добавить комментарий