Риск Менеджмент (в примерах) и Способы Управления Капиталом

Лучшие брокеры бинарных опционов за 2020 год:
  • Бинариум
    Бинариум

    1 место — лидер рейтинга! Бесплатное обучение и демо счет!
    Контроль честности и надежности!
    Получите бонус за регистрацию на сайте Бинариум:

  • ФинМакс
    ФинМакс

    2 место в нашем рейтинге. Надежный брокер!

Содержание страницы:

Теория и практика управления рисками в менеджменте

Понятие и функции риска

Деятельность предприятия (фирмы, компании) всегда связана с определенным риском, т. е. потенциаль­но существующей опасностью потери ресурсов или недополучения доходов по сравнению с заплани­рованным уровнем или с иной альтернативой. Но предприниматели идут на риск, так как его оборот­ной стороной является возможность получения дополнительного дохода.

Риск — потенциальная, численно измеримая возможность неблагоприятных ситуаций и связан­ных с ними последствий в виде потерь, ущерба, убытков, например, ожидаемой прибыли, дохода или имущества, денежных средств, в связи с неопределенностью, т.е. со случайным изменением условий экономической деятельности, неблагоприятными, в том числе форс-мажорными, обстоятельствами, общим падением цен на рынке; это возможность получения непредсказуемого результата в зависимо­сти от принятого хозяйственного решения, действия [1; 539].

Риск можно рассматривать двояко. С одной стороны, это событие, которое может произойти или не произойти, вследствие чего возможен отрицательный, нулевой или положительный результат (технический, социальный экономический и пр.). С другой стороны, риск — это субъективная оценка такого результата и обусловленных им дохода или потерь.

Источником риска является неопределенность хозяйственной ситуации, возникающая из-за множества переменных факторов и случайностей, неполноты информации о хозяйственных процес­сах, а также особенностей личности предпринимателей. Иными словами, риск имеет объективное и субъективное происхождение.

Выделяют следующие функции риска [2; 365]:

1) инновационная. Рисковое решение может вести к более эффективному производству;

2) регулирующая. Способность рисковать является залогом успеха организации, хотя риск мо­жет оказать на нее и дестабилизирующее влияние;

3) защитная. Риск — естественное состояние и требует от менеджера и предпринимателя воспи­тывать терпимость к неудачам;

Лучшие брокеры бинарных опционов за 2020 год:
  • Бинариум
    Бинариум

    1 место — лидер рейтинга! Бесплатное обучение и демо счет!
    Контроль честности и надежности!
    Получите бонус за регистрацию на сайте Бинариум:

  • ФинМакс
    ФинМакс

    2 место в нашем рейтинге. Надежный брокер!

4) аналитическая. Политика риска предполагает необходимость выбора, а следовательно, изу­чения и прогнозирования ситуации, составления планов.

Источники возникновения рисков могут быть как внутри, так и вне компании (предприятия).

Внутренние риски связаны с состоянием технической базы организации, а также с ее кадровым потенциалом.

Внешние риски формируются под воздействием общего социально-экономического состояния, ситуации на рынке, явлений природного характера.

Понятие риска, а также его величины во многом субъективно и применительно к хозяйственно­му руководителю зависит от его профессиональной подготовленности, информированности, психо­логического типа и даже настроения в данный момент. Поведение большинства хозяйственных руко­водителей в данном случае укладывается в одну из двух моделей: либо активная деятельность, с «вы­зовом огня на себя», либо более спокойная, с небольшой долей риска. Первая модель — это осознан­ный риск, в надежде получить дополнительную прибыль, вторая — стремление избежать потерь.

Очевидно, что проводить успешную хозяйственную деятельность в рыночных условиях и пол­ностью избежать риска невозможно. Важно соблюсти некий баланс между возможной прибылью и ценой, которую придется заплатить в случае неудачи. Как гласит поговорка, «не рискнешь — прого­ришь». То есть без риска не бывает крупных доходов и связанных с ними преимуществ. Учет и гра­мотная оценка риска — это способ гибкого приспособления к рынку.

Теоретические исследования феномена риска

Развитие общества согласно культурно-исторической периодизации, разработанной Л.Морганом и Ф.Энгельсом, прошло три эпохи: дикость, варварство, цивилизацию, каждая из которых, в свою очередь, состоит их трех ступеней: низшая, средняя, высшая.

Риск как историческая категория возник на низшей ступени цивилизации, с появлением у чело­века чувства страха перед смертью.

По мере развития цивилизации появляются товарно-денежные отношения, и риск становится экономической категорией.

Можно выделить ряд исследований феномена риска, в которых содержатся положения, довольно точно описывающие природу данного явления, что позволяет достаточно адекватно диагностировать механизмы формирования и проявления риска в менеджменте.

Так, американские экономисты А.Маршалл и А.Пигу разработали в 30-е годы XX в. основы не­оклассической теории предпринимательского риска. Согласно их теории предприниматель, ведущий свою деятельность в условиях неопределенности, имеет прибыль, которую можно рассматривать как случайную переменную. При заключении сделки он руководствуется двумя критериями — размера­ми ожидаемой прибыли и величиной ее возможных колебаний, что обусловлено концепцией пре­дельной полезности. Последняя означает, что при наличии двух вариантов инвестирования капитала, дающих одинаковую прибыль, предприниматель выберет вариант, в котором колебания ожидаемой прибыли меньше.

Наиболее интересными работами в рамках неоклассической теории риска в последующий пери­од явились исследования Т.Бачкаи и Д.Мессена, которые сущность риска рассматривают как воз­можность отклонения от цели, ради которой принималось управленческое решение на том или ином организационном уровне.

В условиях отсутствия фундаментальных исследований природы риска в отечественной эконо­мической литературе (литературе стран СНГ) целесообразно выделить четыре основных подхода к пониманию категории «риск», которые в последние десятилетия сформировались в менеджменте, а также в различных естественных и гуманитарных науках [3; 322,323]:

  • как опасность или неудача деятельности (понятием «чистого риска»);
  • как специфическая деятельность, совершаемая в надежде на удачный исход (достаточно ши­роко);
  • как вероятность ошибки или успеха того или иного выбора в ситуации с несколькими альтер­нативами (в рамках математической реальности);
  • как образ действий в неясной, неопределенной обстановке.

Общим для этих подходов является констатация необходимости совершения действий в услови­ях неопределенности, что обусловливает непредсказуемость конечных результатов деятельности и предполагает наличие риска, связанного с отрицательным конечным исходом предприятия.

Сущность и содержание риск-менеджмента

Риск-менеджмент (или управление рисками) — совокупность методов анализа и нейтрализации факторов рисков, объединенных в систему планирования, мониторинга и корректирующих воздейст­вий [1; 539].

Риск-менеджмент оформился в отдельную науку во второй половине XX в. Характерно, что ка­ждый очередной этап консолидации знаний в этой области и дальнейшего развития теории иниции­ровался какой-нибудь крупной промышленной катастрофой. Впервые серьезные исследования, при­ведшие к созданию методики оценки рисков опасных производств, были проведены после известной катастрофы, произошедшей на газохранилище в Кливленде (США) в 1944 г. [4; 10].

В основе риск-менеджмента лежат целенаправленный поиск и организация работы по снижению степени риска, искусство получения и увеличения дохода (выигрыша, прибыли) в неопределенной хозяйственной ситуации.

Конечная цель риск-менеджмента соответствует целевой функции предпринимательства. Она заключается в получении наибольшей прибыли при оптимальном, приемлемом для предпринимателя соотношении прибыли и риска.

Риск-менеджмент представляет собой систему управления риском и экономическими, точнее, финансовыми, отношениями, возникающими в процессе этого управления.

Риск-менеджмент включает стратегию и тактику управления [5; 41].

Под стратегией управления понимаются направление и способ использования средств для дос­тижения поставленной цели. Этому способу соответствует определенный набор правил и ограниче­ний для принятия решения. Стратегия позволяет сконцентрировать усилия на вариантах решения, не противоречащих принятой стратегии, отбросив все другие варианты. После достижения поставлен­ной цели стратегия, как направление и средство ее достижения, прекращает свое существование. Но­вые цели ставят задачу разработки новой стратегии.

Тактика — это конкретные методы и приемы для достижения поставленной цели в конкретных условиях. Задачей тактики управления является выбор наиболее оптимального решения и наиболее приемлемых в данной хозяйственной ситуации методов и приемов управления.

Риск-менеджмент как система управления состоит из двух подсистем: управляемой (объекта управления) и управляющей (субъекта управления). Схематично это можно представить следующим образом (рис. 1).

Субъект управления в риск-менеджменте — это специальная группа людей (финансовый ме­неджер, специалист по страхованию, аквизитор, актуарий, андеррайтер и др.), которая посредством различных приемов и способов управленческого воздействия осуществляет целенаправленное функ­ционирование объекта управления.

Процесс воздействия субъекта на объект управления, т.е. сам процесс управления, может осуще­ствляться только при условии циркулирования определенной информации между управляющей и управляемой подсистемами. Процесс управления, независимо от его конкретного содержания, всегда предполагает получение, передачу, переработку и использование информации. В риск-менеджменте получение надежной и достаточной в данных условиях информации играет главную роль, так как оно позволяет принять конкретное решение по действиям в условиях риска.

Объектом управления в риск-менеджменте являются риск, рисковые вложения капитала и эко­номические отношения между хозяйствующими субъектами в процессе реализации риска, к которым относятся отношения между страхователем и страховщиком, заемщиком и кредитором, между пред­принимателями (партнерами, конкурентами) и т.п.

Методы и функции риск-менеджмента

Методы риск-менеджмента представлены на рисунке 2.
Риск-менеджмент выполняет определенные функции [5; 44,45]. Различают два типа функций риск-менеджмента — объекта управления и субъекта управления.

К функциям объекта управления в риск-менеджменте относится организация:

— рисковых вложений капитала;

— работы по снижению величины риска;

— процесса страхования рисков;

— экономических отношений и связей между субъектами хозяйственного процесса. К функциям субъекта управления в риск-менеджменте относятся:

Прогнозирование в риск-менеджменте представляет собой разработку на перспективу измене­ний финансового состояния объекта в целом и его различных частей.

Организация в риск-менеджменте представляет собой объединение людей, совместно реализую­щих программу рискового вложения капитала на основе определенных правил и процедур, к которым от­носятся: создание органов управления; построение структуры аппарата управления; установление взаимо­связи между управленческими подразделениями; разработка норм, нормативов, методик и т.п.

Регулирование в риск-менеджменте представляет собой воздействие на объект управления, по­средством которого достигается состояние устойчивости этого объекта в случае возникновения откло­нения от заданных параметров. Регулирование охватывает главным образом текущие мероприятия по устранению возникших отклонений.

Координация в риск-менеджменте представляет собой согласованность работы всех звеньев систе­мы управления риском, аппарата управления и специалистов.

Координация обеспечивает единство отношений объекта управления, субъекта управления, аппара­та управления и отдельного работника.

Стимулирование в риск-менеджменте представляет собой побуждение финансовых менеджеров, дру­гих специалистов к заинтересованности в результате своего труда.

Контроль в риск-менеджменте представляет собой проверку организации работы по снижению степени риска.

Посредством контроля собирается информация о степени выполнения намеченной программы действия, доходности рисковых вложений капитала, соотношении прибыли и риска, на основании которой вносятся изменения в финансовые программы, организацию финансовой работы, организа­цию риск-менеджмента.

Контроль предполагает анализ результатов мероприятий по снижению степени риска.

Организация процесса управления рисками

Управление риском — многоступенчатый процесс, который имеет своей целью уменьшить или компенсировать ущерб для объекта при наступлении неблагоприятных событий.

Ущерб — ухудшение или потеря свойств объекта. Так, если объектом выступает человек, то ущерб может выражаться в виде ухудшения его здоровья или смерти. Потеря свойств имущества вы­ражается в его разрушении, ухудшении потребительских свойств, потере стоимости. В предпринима­тельской практике ущерб имущественным интересам часто выражается в виде потери или снижения прибыли. Ущерб может быть выражен в натуральном виде (физический) или в стоимостном выраже­нии (экономический) [4; 11].

Основные этапы процесса управления риском отражены на рисунке 3:

Анализ риска — начальный этап, имеющий целью получение необходимой информации о струк­туре, свойствах объекта и имеющихся рисках. Собранной информации должно быть достаточно для того, чтобы принимать адекватные решения на последующих стадиях. Анализ рисков подразделяют на качественный и количественный.

Качественный анализ (выявление) ориентирован на идентификацию факторов, областей и видов рисков. Количественный анализ риска (оценка) позволяет определить размеры отдельных рисков.

Для анализа риска, кроме статистических, используются также расчетно-аналитические и экс­пертные оценки, повышающие точность прогнозов [3; 327,328].

В таблице 1 представлена характеристика наиболее используемых методов анализа риска.

Предполагают, что построение и расчеты по модели осуществляются в соответствии с принципами теории вероятностей, тогда как в случае выборочных методов это делает­ся путем расчетов по выборкам. Вероятность возникновения потерь определяется на основе статистических данных предшествовавшего периода с установлением области (зоны) рисков, достаточности инвестиций, коэффициента рисков (отношение ожидае­мой прибыли к объему всех инвестиций по проекту)

Метод применяется в случае отсутствия или недостаточного объема исходной информации и состоит в привлечении экспертов для оценки рисков. Отобранная группа экспертов оце­нивает проект и его отдельные процессы по степени рисков

Использование базы данных осуществленных аналогичных проектов для переноса их ре­зультативности на разрабатываемый проект. Такой метод используется, если внутренняя и внешняя среда проекта и его аналогов имеют достаточное сходство по основным параметрам

Анализ показателей предельного уровня

Определение степени устойчивости проекта по отношению к возможным изменениям условий его реализации

Анализ чувствительности проекта

Метод позволяет оценить, как изменяются результирующие показатели реализации проек­та при различных значениях заданных переменных, необходимых для расчета

Анализ сценариев развития проекта

Метод предполагает разработку нескольких вариантов (сценариев) развития проекта и их сравнительную оценку. Рассчитываются пессимистический вариант (сценарий) возможного изменения переменных, оптимистический и наиболее вероятный варианты

Метод построения деревьев решений проекта

Предполагает пошаговое разветвление процесса реализации проекта с оценкой рисков, затрат, ущерба и выгод

Базируются на пошаговом нахождении значения результирующего показателя за счет проведения многократных опытов с моделью. Основные их преимущества: прозрачность всех расчетов, простота восприятия и оценки результатов анализа проекта всеми участни­ками процесса планирования. В качестве одного из серьезных недостатков этого способа необходимо указать существенные затраты на расчеты, связанные с большим объемом выходной информации

Примечание. Использованы данные работы [1; 547-548].

Выявление и оценка тесно связаны между собой, и не всегда представляется возможным разде­лить их на самостоятельные части общего процесса. Более того, часто анализ идет в двух противопо­ложных направлениях — от оценки к выявлению и наоборот. В первом случае уже имеются (зафик­сированы) убытки и необходимо выявить причины. Во втором случае на основе анализа системы вы­являются риски и возможные последствия.

Затем наступает этап выбора метода воздействия на риски с целью минимизации возможного ущерба в будущем. Как правило, каждый вид риска допускает два-три традиционных способа его уменьшения. Поэтому возникает проблема оценки сравнительной эффективности методов воздейст­вия на риск для выбора наилучшего из них. Сравнение может происходить на основе различных кри­териев, в том числе экономических.

После выбора оптимальных способов воздействия на конкретные риски появляется возможность сформировать общую стратегию управления всем комплексом рисков предприятия. Это этап приня­тия решений, когда определяются требуемые финансовые и трудовые ресурсы, происходят постанов­ка и распределение задач среди менеджеров, осуществляется анализ рынка соответствующих услуг, проводятся консультации со специалистами.

Процесс непосредственного воздействия на риск может быть представлен тремя основными спо­собами: снижением, сохранением и передачей риска.

И, наконец, заключительным этапом управления риском является контроль и корректировка ре­зультатов реализации выбранной стратегии с учетом новой информации. Контроль состоит в получе­нии информации от менеджеров о произошедших убытках и принятых мерах по их минимизации. Он может выражаться в выявлении новых обстоятельств, изменяющих уровень риска, передаче этих све­дений страховой компании, наблюдении за эффективностью работы систем обеспечения безопасно­сти и т.д.

Специфика принятия решений в условиях риска

Многие финансовые операции (венчурное инвестирование, покупка акций, селинговые опера­ции, кредитные операции и др.) связаны с довольно существенным риском. Они требуют оценить степень риска и определить его величину.

Степень риска — это вероятность наступления случая потерь, а также размер возможного ущер­ба от него [5; 31].

Понятие «степень риска» имеет количественную оценку и определяется как произведение веро­ятности неудачи и предположительной величины затрат [6; 95]:

где Cr — степень риска; 0,3 — вероятность наступления события (условно взятая как 0,3); Р — раз­мер затрат.

Степень риска характеризуется в суммовом и процентном выражении. Поэтому различают абсо­лютный и относительный риск. Поскольку размеры капитала предприятий, сроки их существования далеко не одинаковы, относительный риск, как правило, рассчитывают, показывая «тяжесть» поне­сенного ущерба либо величину выигрыша.

Обычно принятие решений в условиях риска имеет некоторую специфику (рис. 4).

В частности, на начальном этапе происходит признание рискованной ситуации и оценивается возможность принятия ее для конкретного менеджмента. На втором этапе производится оценка сте­пени риска; третий этап характеризуется конкретными действиями в сложившихся условиях (приспо­собление к риску), которые могут охватывать как внутреннюю, так и внешнюю сферы деятельности фирмы (предприятия).

Существуют понятия «оправданный» и «неоправданный» риск. Оправданный риск — это преж­де всего обоснованный риск, инициативное решение, основанное на соотношении возможных потерь и приобретений. Выполненные расчеты позволяют сделать вывод о мере допустимого риска.

Как правило, различают экономические и правовые границы риска. Экономические границы риска схематически приведены на рисунке 5.

Как видно из рисунка 5, экономический риск имеет четыре зоны. Область, где потери не предви­дятся, называется безрисковой, т.е. практически это область прибыльной деятельности предприятия. Зона допустимого риска — это область, в пределах которой данный вид бизнеса сохраняет свою це­лесообразность, так как возможные потери в ней меньше ожидаемой прибыли. Граница этой зоны (точка А) соответствует величине потерь, равной расчетной прибыли от деятельности компании.

Более опасной является зона критического риска, так как в ее пределах (в точке Б) компания рискует потерять не только прибыль, но и всю выручку (т.е., кроме потери прибыли, еще и не возмес­тить все затраты на производство и реализацию продукции).

Еще более экстремальным является риск, называемый катастрофическим. В его крайней правой точке В компания теряет не только средства, инвестированные в конкретную сделку, но и весь свой капитал, что неизбежно ведет к экономическому краху, банкротству, ликвидации бизнеса, распрода­же имущества.

Типичный характер кривой вероятностей возникновения потерь представлен на рисунке 6.

В практической деятельности ряда фирм (предприятий) используется шкала допустимого риска, включающая определенные его параметры (табл. 2).

Шкала допустимого риска

Величина (коэффициент) риска (в %)

Примечание. Использованы данные работы [6; 97].

С учетом сложившейся практики при принятии большинства управленческих решений исходят из «среднего» уровня риска в пределах 20 %, хотя в экстраординарных хозяйственных ситуациях вы­бор линии поведения руководителя относительно риска может быть и иным.

Научно обоснованная классификация рисков

Эффективность организации управления риском во многом определяется его классификацией.

Под классификацией риска следует понимать распределение риска на конкретные группы по определенным признакам для достижения поставленных целей.

Научно обоснованная классификация риска позволяет четко определить место каждого риска в их общей системе. Она создает возможности для эффективного применения соответствующих мето­дов, приемов управления риском. Каждому риску соответствует своя система приемов управления риском.

Вообще риск присущ любой сложной хозяйственной ситуации, каких в деятельности предпри­ятия (фирмы, компании) может быть множество. Поэтому виды рисков, прежде всего, могут различать­ся по источнику, причинам возникновения, в зависимости от необходимости страхования (рис. 7).

В целом классификационная система рисков включает группу, категории, виды, подвиды и раз­новидности рисков (рис. 8).

В зависимости от возможного результата (рискового события) риски можно поделить на две большие группы: чистые и спекулятивные [5; 22-27].

Чистые риски означают возможность получения отрицательного или нулевого результата. К ним относятся: природно-естественные, экологические, политические, транспортные и часть коммерче­ских рисков (имущественные, производственные, торговые).

Спекулятивные риски выражаются в возможности получения как положительного, так и отрица­тельного результата. К ним относятся финансовые риски, являющиеся частью коммерческих рисков.

В зависимости от основной причины возникновения рисков (базисный или природный риск) они делятся на следующие категории: природно-естественные, экологические, политические, транспорт­ные, коммерческие.

К природно-естественным относятся риски, связанные с проявлением стихийных сил природы: землетрясение, наводнение, буря, пожар, эпидемия и т.п.

Экологические риски — это риски, связанные с загрязнением окружающей среды.

Политические риски связаны с политической ситуацией в стране и деятельностью государства. Политические риски возникают при нарушении условий производственно-торгового процесса по причинам, непосредственно не зависящим от хозяйствующего субъекта.

Транспортные риски — это риски, связанные с перевозками грузов транспортом: автомобиль­ным, морским, речным, железнодорожным, самолетами и т.д.

Коммерческие риски представляют собой опасность потерь в процессе финансово­хозяйственной деятельности. Они означают неопределенность результатов от данной коммерческой сделки.

По структурному признаку коммерческие риски делятся на имущественные, производственные, торговые, финансовые.

Имущественные риски — это риски, связанные с вероятностью потерь имущества предпринима­теля по причине кражи, диверсии, халатности, перенапряжения технической и технологической сис­тем и т.п.

Производственные риски — риски, связанные с убытком от остановки производства вследствие воздействия различных факторов, и прежде всего с гибелью или повреждением основных и оборот­ных фондов (оборудование, сырье, транспорт и т.п.), а также риски, связанные с внедрением в произ­водство новой техники и технологии.

Торговые риски представляют собой риски, связанные с убытком по причине задержки плате­жей, отказа от платежа в период транспортировки товара, непоставки товара и т.п.

Финансовые риски связаны с вероятностью потерь финансовых ресурсов (т.е. денежных средств) и подразделяются на два вида: связанные с покупательной способностью денег, с вложением капитала (инвестиционные риски).

К рискам, связанным с покупательной способностью денег, относятся следующие разновидно­сти: инфляционные и дефляционные, валютные риски, риски ликвидности.

Инфляционный — это риск того, что при росте инфляции получаемые денежные доходы обес­цениваются с точки зрения реальной покупательной способности быстрее, чем растут. В таких усло­виях предприниматель несет реальные потери.

Дефляционный — риск того, что при росте дефляции происходит падение уровня цен, ухудше­ние экономических условий предпринимательства и снижение доходов.

Валютные риски представляют собой опасность валютных потерь, связанных с изменением кур­са одной иностранной валюты по отношению к другой, при проведении внешнеэкономических, кре­дитных и других валютных операций.

Риски ликвидности связаны с возможностью потерь при реализации ценных бумаг или других товаров из-за изменения оценки их качества и потребительной стоимости.

Инвестиционные риски включают в себя следующие подвиды: упущенной выгоды, снижения доходности, прямых финансовых потерь.

Риск упущенной выгоды — это риск наступления косвенного (побочного) финансового ущерба (неполученная прибыль) в результате неосуществления какого-либо мероприятия (например, страхо­вание, хеджирование, инвестирование и т.п.).

Риск снижения доходности может возникнуть в результате уменьшения размера процентов и ди­видендов по портфельным инвестициям, по вкладам и кредитам.

Портфельные инвестиции связаны с формированием инвестиционного портфеля и представляют собой приобретение ценных бумаг и других активов. Термин «портфельный» происходит от итальян­ского portofoglio, означает совокупность ценных бумаг, которые имеются у инвестора.

Риск снижения доходности включает следующие разновидности: процентные и кредитные риски.

К процентным рискам относится опасность потерь коммерческими банками, кредитными учреждения­ми, инвестиционными институтами, селинговыми (от англ. selling — продажа) компаниями в результате по­вышения процентных ставок, выплачиваемых ими по привлеченным средствам, над ставками по предостав­ленным кредитам. К процентным рискам относятся также риски потерь, которые могут понести инвесторы в связи с изменением дивидендов по акциям, процентных ставок на рынке по облигациям, сертификатам и другим ценным бумагам.

Кредитный риск возникает из-за невыполнения обязательств вследствие недобросовестности, некомпетентности, неблагоприятной общей конъюнктуры. Виды кредитных рисков — торговый и банковский (неуплата долга; неплатежеспособность). Причины кредитных рисков — спад в отраслях, спад спроса на продукцию, невыполнение договоров, форс-мажор. Он может быть деловым, обуслов­ленным недостатком деловых способностей предпринимателей; моральным — зависящим от их лич­ных качеств; имущественным, вызванным отсутствием у заемщика собственных активов.

Кредитный риск может быть также разновидностью рисков прямых финансовых потерь.

Риски прямых финансовых потерь включают следующие разновидности: биржевой, селектив­ный, риск банкротства, а также кредитный.

Биржевые риски — это опасность потерь от биржевых сделок: риск неплатежа по коммерческим сделкам, риск неплатежа комиссионного вознаграждения брокерской фирмы и т.п.

Селективные риски (лат. selectio — выбор, отбор) — это возможность неправильного выбора ви­дов вложения капитала, вида ценных бумаг для инвестирования в сравнении с другими видами цен­ных бумаг при формировании инвестиционного портфеля.

Риск банкротства представляет собой опасность в результате неправильного выбора вложения капитала полной потери предпринимателем собственного капитала и неспособности его рассчиты­ваться по взятым на себя обязательствам.

Приемы риск-менеджмента

Приемы риск-менеджмента представляют собой приемы управления риском. Они состоят из средств разрешения рисков и приемов снижения степени риска. Средствами разрешения рисков яв­ляются избежание их, удержание, передача, снижение степени [5; 63].

Избежание риска означает простое уклонение от мероприятия, связанного с риском, однако для инвестора это зачастую означает отказ от прибыли.

Удержание риска — это оставление риска за инвестором, т.е. на его ответственности. Так, инве­стор, вкладывая венчурный капитал, заранее уверен, что возможную его потерю он может покрыть за счет собственных средств.

Передача риска означает, что инвестор передает ответственность за риск кому-то другому, на­пример страховой компании. В данном случае передача риска произошла путем страхования риска.

Снижение степени риска — это сокращение вероятности и объема потерь.

Для снижения степени риска применяются различные приемы.

В целом, как считают специалисты [1; 548,549], все методы, позволяющие минимизировать рис­ки, можно разделить на три группы:

  1. Диверсификация, или распределение рисков (распределение усилий компании между видами деятельности, результаты которых непосредственно не связаны между собой), позволяющая распре­делить риски между участниками проекта или отдельными обособленными видами деятельности компании. Распределение рисков является эффективным способом их снижения. Теория надежности показывает, что с увеличением количества параллельных звеньев в системе вероятность отказа в ней снижается пропорционально количеству таких звеньев, поэтому распределение рисков повышает на­дежность достижения результата.
  2. Резервирование средств на покрытие непредвиденных расходов представляет собой способ борьбы с риском, предусматривающий установление соотношения между потенциальными рисками, влияющими на стоимость проекта, и размером расходов, необходимых для преодоления сбоев в вы­полнении проекта.

Величина резерва должна быть равна величине колебания параметров системы во времени или превышать ее. В этом случае затраты на резервы должны быть всегда ниже издержек (потерь), свя­занных с восстановлением отказа. Зарубежный опыт допускает увеличение стоимости проекта от 7 до 12 % за счет резервирования средств на форс-мажор. Резервирование средств предусматривает уста­новление соотношения между потенциальными рисками, изменяющими стоимость проекта, и разме­ром расходов, связанных с преодолением нарушений в ходе его реализации.

Минимизация рисков всегда увеличивает затраты, но зато увеличивает и прибыль.

  1. Страхование рисков. Страхование — это система мер по защите интересов физических и юридических лиц за счет денежных фондов, формируемых из уплачиваемых ими страховых взносов. Эти фонды находятся в распоряжении страховщика, который принимает на себя обязанность при возникновении страхового случая возместить застраховавшемуся лицу полностью или частично его ущерб, т.е. стоимость уничтоженного или утраченного имущества, определяемую на основе оценки.

Сумма, выплачиваемая для возмещения ущерба страхового случая, получила название страховое возмещение.

Страхование оказывает благоприятное воздействие на предпринимательскую деятельность, ибо страхователь получает уверенность, что при наступлении ущерба получит необходимую компенса­цию. Это позволяет более активно действовать на рынке и развивать свой бизнес.

Различают следующие виды страхования в бизнесе [2; 373]:

1) личное страхование, например, страхование работников предприятий с особо опасными условиями труда;

2) имущественное страхование. Его объектами являются товарно-материальные ценности и имущественные интересы страхователей;

3) страхование экономических рисков. Оно позволяет оградить собственность от потенциаль­ных опасностей природного и производственного характера;

4) страхование гражданской ответственности. Оно помогает лицу, виновному в причинении ко­му-то ущерба, возместить его.

Эффективность методов снижения рисков определяется с помощью следующего алгоритма [1; 549,550]:

— рассматривается риск, имеющий наибольшую важность для компании;

— определяется перерасход средств с учетом вероятности наступления неблагоприятного собы­тия;

— определяется перечень возможных мероприятий, направленных на уменьшение вероятности и опасности рискового события;

— определяются дополнительные затраты на реализацию предложенных мероприятий;

— сравниваются требуемые затраты на реализацию предложенных мероприятий с возможным перерасходом средств вследствие наступления рискового события;

— принимается решение об осуществлении или отказе от противорисковых мероприятий;

— процесс сопоставления вероятности и последствий рисковых событий с затратами на меро­приятия по их снижению повторяется для следующего по важности риска.

Таким образом, риск-менеджмент — это особый вид деятельности, направленный на смягчение воздействия рисков на конечные результаты деятельности компании (предприятия, фирмы), реализа­ции проекта. Риск-менеджмент — новое для казахстанской экономики явление, которое появилось при переходе экономики к рыночной системе хозяйствования.

Риск-менеджмент как система управления финансовыми рисками компании Текст научной статьи по специальности « Экономика и бизнес»

Аннотация научной статьи по экономике и бизнесу, автор научной работы — Кашуба Валерий Михайлович

В статье изложены проблемы внедрения риск-менеджмента в России с точки зрения развития процессов стандартизации в области управления рисками и становления профессии риск-менеджера. Рассмотрены подходы к управлению финансовыми рисками на основе методологии COSO ERM , ключевые принципы и этапы управления финансовыми рисками , предложена их классификация с точки зрения внешних и внутренних факторов. Основываясь на результатах исследований опыта пяти крупнейших американских компаний в применении модели комплексного риск-менеджмента , сделан вывод о возможности его использования для российских предприятий в построении системы управления финансовыми рисками .

Похожие темы научных работ по экономике и бизнесу , автор научной работы — Кашуба Валерий Михайлович

RISK MANAGEMENT AS A CONTROL SYSTEM FINANCIAL RISKS OF THE COMPANY

The article describes the issues of implementation of risk management in Russia in terms of risk management standardization and making up a professional risk manager. It also considers the approaches to financial risk management on the basis of COSO ERM methodology, key principles and stages of financial risk management . The article suggests their classification with relation to external and internal factors. Besides, it gives consideration to study results of applying the integrated risk management model in five largest American companies. The article summarized the availability of drawing on the experience into Russian enterprises for making a system of financial risk management . It emphasizes the relationship between the high quality FRMS and financial statements reliability according to IFRS as to financial risk disclosure .

Текст научной работы на тему «Риск-менеджмент как система управления финансовыми рисками компании»

КОНТРОЛЬ, АУДИТ, УПРАВЛЕНИЕ РИСКАМИ

Риск-менеджмент как система управления финансовыми рисками компании

В статье изложены проблемы внедрения риск-менеджмента в России с точки зрения развития процессов стандартизации в области управления рисками и становления профессии риск-менеджера. Рассмотрены подходы к управлению финансовыми рисками на основе методологии COSO ERM, ключевые принципы и этапы управления финансовыми рисками, предложена их классификация с точки зрения внешних и внутренних факторов. Основываясь на результатах исследований опыта пяти крупнейших американских компаний в применении модели комплексного риск-менеджмента, сделан вывод о возможности его использования для российских предприятий в построении системы управления финансовыми рисками.

Ключевые слова: комплексный риск-менеджмент, раскрытие информации о рисках в финансовой отчетности, риск-менеджмент, система управления финансовыми рисками, стресс-тестинг, финансовые инструменты, финансовые риски, COSO ERM, VAR.

Проблемы риск-менеджмента в последнее время все больше привлекают внимание отечественного бизнеса, который, как и западные предприниматели, сталкивается с многочисленными рисками, связанными с рыночными колебаниями курсов акций, валют, сырьевых товаров, а также с увеличением степени открытости национальной экономики и ужесточением конкуренции.

Связь бизнеса и риска неоспорима, при этом акционеры (учредители) ждут от менеджмента, что компания будет приносить ожидаемую прибыль. Риск подразумевает любое событие или действие, которое может помешать достигнуть стратегических целей. Поэтому риск-менеджмент можно охарактеризовать как структурированный и последовательный подход по выявлению, анализу и управлению рисками, охватывающий стратегию, процессы, людей и технологии.

В компаниях и корпорациях индустриально развитых стран, к которым прежде всего относятся страны Западной Европы, США, Канада, Япония, необходимостью введения риск-менеджмента ста© Кашуба В.М., 2020

ло требование инвесторов по обеспечению гарантий сохранности и доходности вложенных инвестиций, что побуждает компании управлять своими рисками.

Результаты исследований российских компаний показали, что основными причинами внедрения системы управления рисками являются достижение стратегических целей и увеличение стоимости компаний. Кроме того, значительный процент организаций применяют риск-менеджмент из-за возникающих обязательств по управлению своими рисками при выходе на IPO, что нельзя назвать истинной задачей внедрения управления рисками в бизнесе. [8]

В современной интерпретации под управлением риском понимаются не только меры по уменьшению отрицательного эффекта влияния возникающих рисков на достижение целей компании, но и решения, принимаемые в условиях рисков, которые могут принести дополнительный доход компании в прогнозируемом периоде.

Согласно характеристике президента Русского общества управления рисками (РусРиск) В.В. Верещагина уровень рисковой «напряженности» хозяйственной деятельности в России гораздо выше по сравнению с экономиками развитых стран, что обостряет вопросы внешней и внутренней конкуренции, привлечения инвестиций, повышения капитализации компаний в условиях интеграции России в мировую экономику. В этих условиях риск-менеджмент приобретает важное значение, поскольку при правильном управлении рисками инвестиционная привлекательность и конкурентоспособность российской экономики и отдельных ее субъектов возрастает многократно. [3]

Мировая практика демонстрирует активное развитие процессов стандартизации в области управления рисками, как на национальном, так и международном уровнях. Подтверждением тому стали национальные стандарты Австралии и Новой Зеландии, Японии, Великобритании, Канады, ЮАР и многих других стран, стандарт Федерации европейских ассоциаций риск-менеджеров (FERMA), стандарт Комитета спонсорских организаций Комиссии Тредвея (COSO ERM, США), международный стандарт по управлению рисками ISO31000:2009, многочисленные требования регуляторов к построению и совершенствованию процесса управления. [1]

Крупные российские предприятия все чаще применяют указанные стандарты в качестве основы для разработки и внедрения систем управления рисками, но статус риск-менеджмента и риск-менеджера как специалиста в России недостаточно высок. Об этом свидетельствуют отсутствие профессии риск-менеджера в квалификационных справочниках должностей специалистов, а также единых требований и подходов к сертификации специалистов в области управления рисками. Вследствие этого актуальной становится проблема необходимости разработки общепринятых профессио-

нальных стандартов по управлению рисками, проведения сертификации специалистов по риск-менеджменту и создания саморегулируемой организации риск-менеджеров. [1]

Согласно проведенным в апреле-августе 2008 года исследованиям компании Marsh Risk Consulting, представляющей интересы группы компаний Marsh & McLennan на территории России и стран СНГ, в 100 процентах случаев для компаний, принявших решение о внедрении риск-менеджмента, возникает проблема поиска квалифицированного персонала. [8]

Подготовкой риск-менеджеров, как специалистов, способных внедрить и поддерживать систему управления рисками по всем направлениям деятельности компании, наши ВУЗы сейчас не занимаются. В то же время в Европе и США уже несколько десятилетий высшие учебные заведения выпускают магистров Risk Management, что за исключением единичных случаев привлечение квалифицированного риск-менеджера из-за рубежа пока не практикуется отечественными компаниями и единственной возможностью найма квалифицированного специалиста для российских компаний является поиск сотрудника с большим опытом работы в этом направлении.

Однако, по данным компании Marsh Risk Consulting, по состоянию на 2008 год в Российской Федерации количество специалистов, получивших опыт внедрения корпоративной системы управления рисками по всем направлениям деятельности компаний в реальном секторе экономики, не превышало 50 человек. Это не относится к банковскому сектору, где имеется достаточное количество риск-менеджеров, но их знания к предприятиям реального сектора неприменимы ввиду узкой специфики банковского дела. [8]

Важным этапом развития и продвижения риск-менеджмента в России, а также становления профессии риск-менеджера станет принятие профессионального стандарта «Управление рисками (риск-менеджмент) организации, проект которого в настоящее время находится на экспертизе в Национальном агентстве по развитию квалификации (НАРК) при Российском союзе промышленников и предпринимателей.

Несмотря на то, что система управления рисками внедрена далеко не во всех компаниях, сталкиваться с непредвиденными рисками и принимать решения приходится всем без исключения. Поэтому возникает вопрос о том, кто должен управлять рисками компании.

В этой связи при создании систем управления рисками возникает необходимость разграничения функций управления рисками. Так, если в компании отсутствуют штатные риск-менеджеры то, как правило, поддерживать механизмы управления рисками и контролировать их эффективность вменяется в обязанности службе внутреннего аудита, который разрабатывает и внедряет механизмы, позволяющие снизить риск.

В такой ситуации риски обнаруживаются и устраняются в ходе ежедневной работы, до того как предприятие понесет серьезные убытки. В то же время специалисты аудита или внутреннего контроля в лучшем случае снижают чувствительность компании к факторам риска, но обычно не используют специальные технологии риск-менеджмента, основанные на диверсификации, хеджировании и т. д. Для этого создается специализированное подразделение, призванное внедрить процедуры управления рисками и сделать их частью системы управления предприятием.

Для организации системы управления рисками в конце ХХ века Комитетом спонсорских организаций Комиссии Тредвея была разработана методология «Управление рисками организации. Интегрированная модель» (COSO ERM), которая стала своеобразным развитием общего документа COSO. Данный документ рекомендовано использовать как в целях решения задач по внутреннему контролю, так и для перехода к более широкому процессу управления рисками.

В соответствии с COSO ERM финансовый риск — это финансовая категория. Поэтому на риск можно воздействовать через финансовый механизм, с помощью приемов финансового менеджмента. В совокупности стратегия и приемы образуют своеобразную систему. Таким образом, в соответствии с методологией COSO система управления финансовыми рисками (СУФР) — это процесс, осуществляемый советом директоров, менеджерами и другими сотрудниками, который начинается при разработке стратегии и затрагивает всю деятельность организации. Он направлен на выявление потенциальных событий, которые могут влиять на организацию, и управление связанным с этими событиями риском, а также контроль за непревышением риск-аппетита организации и предоставлением разумной уверенности в достижении целей организации.

В рамках данного подхода СУФР состоит из двух подсистем: управляемой (объект управления) и управляющей (субъект управления).

Объектом управления являются риски, рисковые вложения капитала и экономические отношения между хозяйствующими субъектами в процессе реализации риска.

Субъект управления — это специальная группа людей (финансовый менеджер, владельцы бизнес процессов, служба внутреннего аудита и др.), которая посредством различных приемов и способов управленческого воздействия осуществляет целенаправленное функционирование объекта управления. В соответствии с методологией COSO ERM управление рисками организации заключается в следующем:

— представляет собой непрерывный процесс, охватывающий всю организацию;

— осуществляется сотрудниками на всех уровнях организации;

— используется при разработке и формировании стратегии;

— применяется на каждом уровне и в каждом подразделении организации, включает анализ портфеля рисков на уровне организации;

— нацелено на выявление потенциальных событий, способных оказать влияние на организацию и управление рисками таким образом, чтобы они не превышали риск-аппетита, то есть степень риска, которую организация в целом считает для себя допустимой в процессе достижения поставленных целей;

— дает руководству и совету директоров организации разумную уверенность в достижении целей;

— это средство достижения цели, а не самоцель.

В рамках системного подхода к управлению финансовыми рисками, который лежит в основе COSO ERM (рисунок 1), предполагается непрерывный анализ рисков на предприятии и выделяются компоненты процесса управления финансовыми рисками организации.

Внутренняя среда 1

Выявление потенциальных событий

Реагирование на риск

Избежание Принятие Снижение Передача

риска риска риска риска

Информация и коммуникация

Рис. 1 Компоненты управления риском по методологии COSO ERM [6]

Кратко содержание отдельных элементов управления рисками выражается в следующем:

— внутренняя среда определяет, каким образом вопросы риска и контроля рассматриваются и учитываются сотрудниками организации, а ру-

ководство определяет философию в отношении риска и риск-аппетита организации;

— постановка целей должна соответствовать миссии организации и учитывать уровень ее риск-аппетита, осуществляться до момента выявления руководством событий, потенциально влияющих на достижение целей;

— выявление потенциальных событий, имеющих внутренний или внешний источник по отношению к организации и оказывающих влияние на достижение поставленных организацией целей, должны определяться заранее;

— оценка рисков заключается в анализе выявленных рисков с точки зрения присущего и остаточного риска с учетом вероятности их возникновения и степени влияния с целью определения действий, которые следует предпринять;

— реагирование на риски выражается в определении персоналом и руководством возможных мероприятий, которые позволяют привести риск в соответствие с допустимым его уровнем и с уровнем риск-аппетита организации.

Таким образом, методология, предложенная COSO, позволяет не только своевременно выявлять и оценивать риски, но и в процессе их анализа учитывать общие цели предприятия, а также проводить постоянный мониторинг рисков, что способствует их своевременному выявлению и доработке контрольных мероприятий по уже выявленным рискам.

На настоящий момент во многих российских компаниях применяется лишь фрагментарная система управления рисками. Руководители большинства организаций традиционно считают риск-менеджмент специализированной и обособленной деятельностью. Это не позволяет оперативно отслеживать все наиболее существенные риски и эффективно передавать информацию о них всем заинтересованным сотрудникам.

Однако, зарубежные компании успешно применяют новую модель управления рисками — риск-менеджмент в рамках всего предприятия или, так называемый, комплексный риск-менеджмент (enterprise-wide risk management — EWRM). Особенность этой модели заключается в том, что управление рисками приобретает всесторонний характер и координируется в рамках всей организации. При этом на предприятии создается особая культура обращения с рисками. Использование российскими предприятиями зарубежного опыта позволит изменить подход к риск-менеджменту и перейти от фрагментированной, эпизодической, ограниченной модели к интегрированной, непрерывной и расширенной. В книге «Риск-менеджмент. Практика ведущих компаний» [10] авторами приведено сопоставление методологических подходов старой и новой моделей управления рисками, основные различия которых представлены в таблице 1.

Основные черты новой и старой парадигм (методологических подходов)

Старая парадигма Фрагментированный риск-менедж- Новая парадигма Интегрированный, объединенный

мент: каждый отдел самостоятельно управляет рисками (в соответствии со своими функциями). Прежде всего это касается бухгалтерии, финансового и ревизионного отделов Эпизодический риск-менеджмент: управление рисками осуществляется тогда, когда менеджеры посчитают это необходимым Ограниченный риск-менеджмент: касается прежде всего страхуемых и финансовых рисков риск-менеджмент: управление рисками координируется высшим руководством; каждый сотрудник организации рассматривает риск-менеджмент как часть своей работы Непрерывный риск-менеджмент: процесс управления рисками непрерывен Расширенный риск-менеджмент: рассматриваются все риски и возможности их организации

Интерес представляет практика риск-менеджмента и достигнутые в этой области успехи пяти крупнейших американских компаний, ставших предметом изучения ведущих профессоров экономики и бухгалтерии США Томаса Л. Бартона, Уильяма Г. Шенкира и Пола Л. Уокера: United Grain Growers (сельское хозяйство), DuPont (химическая промышленность), Unocal (энергетика), Chase Manhattan (финансы), Microsoft (высокие технологии). [10]

Так банком Chase создана хорошо организованная структура комитетов для наблюдения за деятельностью по управлению рисками, которая начинается на уровне Совета директоров и продолжается в комитетах. Chase хорошо управляет рыночным и кредитным рисками с использованием сложных методов, таких как Value At Risk (VAR) и стресс-тестинг. Банк ввел показатель акционерной добавленной стоимости, чтобы мотивировать ответственных работников, принимающих решение, учитывать факторы риска в своей деятельности.

В рамках комплексного риск-менеджмента (EWRM) компания DuPont разработала политику по отношению к риску, руководство и стратегию для линейных менеджеров, а также соответствующие процедуры, создала комитет по управлению рисками с привлечением руководства высшего уровня. Полагая, что для управления рисками необходимы более сложные инструменты, DuPont совместно с консультантами разработала удобный и понятный всем менеджерам показатель прибыли с учетом риска (EAR). Этот новый инструмент позволяет компании эффективно управлять изменчивостью прибыли.

Группа по управлению рисками корпорации Microsoft, возглавляемая казначеем компании, акцентирует внимание на финансовых и деловых рисках. Для количественного определения такого вида финансовых рисков, как рыночные, компания использует VAR и стресс-тестинг, тогда как для оценки нефинансовых рисков группа применяет сценарный анализ. Компания распространяет наилучшие практические методы управления рисками через внутреннюю компьютерную сеть (intranet) и использует непосредственные контакты с работающими менеджерами, чтобы довести важность проблемы риска до людей, принимающих решения.

Компания United Grain Growers (UGG) сначала идентифицировала свои риски с помощью ключевых сотрудников, привлеченных изо всех ее подразделений, а затем уменьшила перечень выявленных рисков, оставив только те из них, которые обусловили 50-процентную изменчивость доходов. Консультанты UGG, произведя количественную оценку рисков, интегрировали управление рисками в бизнес-процессы, что позволило получить существенную экономию. Созданный в UGG специальный комитет осуществляет постоянный контроль за мероприятиями по комплексному управлению рисками.

Действия компании Unocal в области риск-менеджмента начинались с внутреннего аудита и аудита подразделений здравоохранения, окружающей среды и техники безопасности. На этой основе и с помощью привлеченных консультантов в Unocal разработан процесс оценки и контроля риска, который внедрен во всех бизнес-подразделениях компании. Принципом работы компании стал девиз: хороший менеджер компании Unocal — это хороший риск-менеджер.

Все эти компании объединяет то, что с помощью риск-менеджмента они занимаются созданием, защитой и увеличением стоимости своих активов. Результаты анализа их деятельности в области риск-менеджмента, проведенные Томасом Л. Бартоном, Уильямом Г. Шенкиром и Полом Л. Уокером могут стать постулатами в построении риск-ориентированной политики управления для любой организации:

— не существует единого рецепта риск-менеджмента в рамках всего предприятия, поскольку очень многое зависит от культурной среды компании и ее сотрудников, занимающихся нововведениями в этой области;

— эффективное управление в современных условиях требует от компании целенаправленных усилий для выявления всех ее значительных рисков;

— существуют различные методы выявления риска и этот процесс должен быть постоянным;

— риски следует проранжировать по определенной шкале с учетом их значимости, серьезности или денежного выражения в соответствии с их частотой или вероятностью;

— самые современные методы измерения финансовых рисков — это концепции инвестиций с учетом риска (Value At Risk) и стресс-тестинга;

— необходимо разрабатывать современные инструменты и меры риска, удовлетворяющие потребности организации и понятные менеджерам;

— необходимо знать склонность руководства и акционеров компании к риску;

— нефинансовые риски также подлежат измерению, если это возможно;

— компании выбирают различные комбинации способов управления риском: принятия на себя, передачи и уменьшения рисков;

— решения, связанные с контролем над бизнесом (применительно к уменьшению риска), принятием и передачей рисков, должны время от времени пересматриваться;

— следует искать творческие решения и передавать риски в ту сферу, где это экономически целесообразно;

— организациям необходимо использовать комплексный, на уровне всего предприятия, подход к управлению рисками;

— консультанты в сфере управления рисками должны дополнять, а не замещать высшее руководство компании;

— риск-менеджменту в рамках всего предприятия следует предлагать компании более эффективные и менее дорогие модели управления рисками;

— рассмотрение рисков должно стать одним из этапов процесса принятий решений в компании, необходимым компонентом риск-менеджмента в рамках всего предприятия;

— формы инфраструктуры риск-менеджмента различных компаний отличаются, но имеют важное значение для донесения до каждого менеджера идеи о необходимости рассмотрения рисков при принятии решений;

— предпосылкой реализации комплексного риск-менеджмента являются персональные усилия и ответственность одного или нескольких руководителей высшего уровня. [10]

Таким образом, построение в организации работоспособной и действенной системы управления рисками и одной из ее составляющих — финансовых рисков — является насущной и актуальной задачей высшего менеджмента.

Финансовые риски играют наиболее значимую роль в общем портфеле предпринимательских рисков. Возрастание степени их влияния не только на результаты финансовой деятельности предприятия, но и в целом на результаты производственно-хозяйственной деятельности, связано с быстрой изменчивостью экономической ситуации и конъюнктуры финансового рынка, расширением сферы финансовых отношений предприятия, появлением новых для российских организаций финансовых технологий и другими факторами. [2]

Финансовый риск является одной из наиболее сложных категорий, связанных с осуществлением хозяйственной деятельности, которой присущи такие основные характеристики, как экономическая природа, объективность проявления, действие в условиях выбора, альтернативность выбора, целенаправленное действие, вероятность достижения цели, неопределенность последствий, ожидаемая благоприятность последствий, динамичность уровня, субъективность оценки. С учетом этого финансовый риск предприятия представляет собой результат выбора его собственниками или менеджерами альтернативного финансового решения, направленного на достижение желаемого целевого результата финансовой деятельности при вероятности понесения экономического ущерба (финансовых потерь) в силу неопределенности условий реализации. Финансовый риск можно также охарактеризовать как неблагоприятное изменение факторов, совокупность которых или каждое в отдельности могут привести к неисполнению соответствующих статей бюджета компании и (или) ухудшению ее финансовых показателей.

Выделяют как чистые риски, предполагающие возможность получения только убытка, так и спекулятивные, допускающие получение либо положительного, либо отрицательного результата. Финансовые риски — это, с одной стороны, опасность потенциально возможной, вероятной потери ресурсов или недополучения доходов по сравнению с вариантом, который рассчитан на рациональное использование ресурсов в данной сфере деятельности, с другой, — это вероятность получения дополнительного объема прибыли, связанного с риском. Таким образом, финансовые риски относятся к группе спекулятивных рисков, которые в результате возникновения могут привести как к потерям, так и к выигрышу. [9]

В соответствии с методологией COSO ERM все риски предприятия могут быть вызваны одним из двух факторов: внутренними или внешними. Под внутренними факторами понимаются те факторы, на которые предприятие может воздействовать, нивелировать своей политикой в отношении управления рисками. Среди внутренних факторов выделяют:

— сбои в информационных системах;

— недостаточная квалификация персонала;

— смена руководства компании;

— отсутствие четкого разграничения полномочий.

Под внешними понимаются факторы, возникновение которых не связано с деятельностью предприятия, но которые оно должно учитывать в процессе своей деятельности. Это, прежде всего, конкуренция, а также изменения требований покупателей, новое законодательство, стихийные бедствия, экономические изменения.

Особенностью же финансовых рисков является то, что их необходимо рассматривать с точки зрения как внешних факторов, возникающих во внешней по отношению к организации среде, так и внутренних, возника-

ющих в рамках самой компании и непосредственно связанных с деятельностью ее сотрудников. Это отводит им особое место в корпоративной системе управления рисками. Необходимость отслеживания финансовых рисков также вызвана тем, что в условиях рыночных отношений, неопределенной внешней бизнес-среды они тесно связаны с принятием управленческих решений.

Измерение финансовых рисков может повлиять на управление нефинансовыми или деловыми рисками. Например, компания Microsoft убеждена, что информация о финансовом риске помогает принимать более эффективное решение относительно других рисков компании.

Управление финансовыми рисками осуществляется в компании Microsoft с 1994 года, когда она начала реализацию программы хеджирования валютного риска. Проведя подробный анализ потерь, вызванных операциями ряда известных компаний с производными финансовыми инструментами, корпорация разработала всесторонний и комплексный подход к измерению и управлению финансовыми рисками. Компанией было разработано руководство по управлению рисками инвестиционного портфеля компании, а также план управления как рисками с высокой вероятностью и низким уровнем последствий, так и рисками с низкой вероятностью, но с потенциально катастрофическими последствиями для инвестиционных портфелей.

Эти усилия привели к созданию финансовой информационной системы компании Gibraltar, которая позволяет в интегрированном виде представить финансовую функцию корпорации, выступая в виде так называемой «цифровой нервной системы» (digital nervous system, DNS), компоненты которой включают базу данных с возможностями доступа в режиме online, модуль оценки эффективности, системы транзакций и системы анализа и отчетности о финансовом риске. Используя Gibraltar, финансовый департамент Microsoft может предоставить высшему руководству компании обобщенный анализ рыночных рисков. [10]

Для выработки систематизированного подхода и формализации потенциальных угроз, а также с целью максимально полного выявления каждой организации необходимо выработать и утвердить собственную классификацию финансовых рисков, а также разработать функциональную стратегию управления ими.

С точки зрения актуальности целесообразно обратить внимание на следующие финансовые риски.

1. Риски, напрямую зависящие от внешних финансово-экономических факторов (внешние риски):

— риск изменения значений параметров рынка и других параметров финансовых инструментов, являющихся объектами сделок, заключаемых организацией — это так называемые рыночные риски (процентные риски, валютные, ценовые и т. п.);

— риск неисполнения или исполнения не в полной мере контрагентом своих обязательств;

— риск нерегулируемого роста цен поставщиков.

2. Риски, связанные с эффективностью использования финансовых ресурсов, обеспечением финансовой устойчивости и независимости компании (внутренние риски):

— риск потери ликвидности;

По мере создания и развития в компании системы управления рисками перечень финансовых рисков целесообразно обновлять и корректировать с определением их приоритетности.

Результаты исследований показывают, что российские компании на данный момент не рассматривают управление рисками как системный процесс, поскольку только треть из них имеют полноценный процесс управления финансовыми рисками, начиная с идентификации рисков и заканчивая их хеджированием.

В качестве примера такой организации можно привести ОАО «Российские железные дороги», где создание системы управления рисками, в том числе и финансовыми, базируется на собственной полнофункциональной стратегии управления рисками с уровнем сложности, сопоставимым с масштабами холдинга. Активную роль в выявлении рисков выполняет Центр контроля и внутреннего аудита ОАО «РЖД», который эффективно содействует риск-менеджменту на каждом этапе построения системы управления рисками.

Основные направления взаимодействия риск-менеджмента с подразделениями внутреннего аудита изложены в работе д. э. н., профессора Иванова О.Б., возглавляющего орган внутреннего аудита и контроля компании, которые заключаются в следующем:

— предоставление информации о существующих и вновь выявленных рисках, требующих принятия мер по их снижению, для формирования реестра типовых рисков ОАО «РЖД», что способствует обеспечению единого методологического подхода к выявлению, оценке и управлению рисками;

— систематизация и передача информации по процедурам выявления и анализа рисков, а также проведение оценки эффективности антирисковых мероприятий в отдельных функциональных областях управления рисками;

— рекомендации по формированию системы мониторинга и информационной поддержке процесса управления рисками с целью ее после-

дующего анализа соответствующими структурными подразделениями и представления руководству ОАО «РЖД» данных об уровне рисков и эффективности осуществленных мероприятий по их снижению. [4]

Для построения действенной системы управления рисками необходимо соблюдение следующих ключевых принципов:

— управление рисками во всех подразделениях компании по единой методологии;

— управление всеми типами финансовых рисков;

— интеграция управления рисками в процессы компании;

— принятие управленческих решений с учетом рисков;

— сбалансированный подход к мероприятиям по управлению рисками;

— передача рисков третьим сторонам, в том числе через механизмы хеджирования, страхования или иных договоренностей;

— оценка эффективности системы управления рисками с целью ее совершенствования.

Процесс управления финансовыми рисками не должен быть хаотичным, а должен быть сосредоточен на определенной последовательности действий или этапов:

— выявление финансовых рисков, анализ и оценка финансовых рисков;

— принятие решения о целесообразности управления риском;

— выбор стратегии по управлению риском (избежание риска, управление и предупреждение риска, принятие риска, передача риска);

— мониторинг результатов управления риском;

— оценка эффективности мероприятий по управлению риском.

Важной необходимостью отслеживания финансовых рисков является

требование к раскрытию информации о них в бухгалтерской отчетности.

Необходимость представления информации о рисках для корпораций обусловлена возросшим влиянием рынка капитала на содержание и формат бухгалтерской отчетности. В последние три десятилетия финансовые рынки стремительно изменялись вместе с усиливающейся глобализацией и интенсивным развитием финансовой инженерии. В результате этого процесса уже к началу XXI века:

— произошло укрупнение размеров рынков и усиление конкуренции за капитал;

— валютные рынки и рынки процентных ставок стали работать в круглосуточном режиме;

— увеличились возможности осуществления трансграничных инвестиций;

— возросли риски корпораций в результате усиления конкуренции и увеличения доли заемных средств в структуре капитала. [5]

Эти процессы стали причиной возникновения новой проблемы, связанной с обеспечением качества бухгалтерской отчетности и с разработкой соответствующего инструментария. Если раньше инвесторов в полной ме-

ре удовлетворяла возможность получать и анализировать отчетность, содержащую сведения исключительно о результатах прошедшего отчетного периода, то в настоящее время этого недостаточно. Как показывает практика, показатели бухгалтерской отчетности, связанные с прибылью, не могут сами по себе обеспечить аналитикам и инвесторам надежную информационную базу для прогнозирования будущей стоимости организации в долгосрочной перспективе. [11]

Следовательно, ценность бухгалтерской отчетности стала определять в большей степени ее прогнозная составляющая, а не часть, констатирующая достигнутые за истекший период результаты. Для этого необходима информация не учетного характера, которая должна содержаться в пояснительной записке.

В частности, придать прогностический характер отчетности призваны требования МСФО к раскрытию рисков, связанных с финансовыми инструментами. Финансовые инструменты могут использоваться не только в качестве средств для управления рисками, но и сами могут приносить организациям высокие риски. Поэтому стандарты, посвященные финансовым инструментам, требуют от компаний раскрывать в отчетности информацию о масштабах и последствиях использования ими финансовых инструментов, а не оставлять проблемы скрытыми. Стандарты также разрешают предоставлять дополнительную информацию о рисках, если организация считает, что она может быть полезна пользователям. В РСБУ же отражение финансовых рисков в бухгалтерской отчетности носит рекомендательный характер и ограничивается их качественным описанием.

Отсутствие налаженной системы управления рисками в организации является одной из главных проблем для качественного соблюдения стандартов МСФО в части отражения информации о финансовых рисках.

Основными проблемами отражения информации о финансовых рисках в финансовой отчетности являются:

— проблема обеспечения качества бухгалтерской отчетности в части раскрытия информации о финансовых рисках, а также разработки соответствующего инструментария в условиях меняющихся финансовых рынков и новых информационных потребностях инвесторов;

— применение требований МСФО к раскрытию информации о рисках, связанных с финансовыми инструментами, а также правил их учета;

— отсутствие алгоритма и инструментария раскрытия информации о рисках в РСБУ;

— отсутствие в российской теории и практике бухгалтерского учета методики оценки прогнозной учетной информации и способов ее раскрытия в отчетности;

— отсутствие в РПБУ встроенных производных финансовых инструментов как отдельных объектов учета и, следовательно, требований к раскрытию связанных с ними рисков;

— отсутствие достоверной и работающей методики справедливой стоимости активов и обязательств российских компаний, учитывающей неопределенность и неразвитость рынка в России. [5]

В постоянно меняющейся бизнес-среде XXI века менеджеры не могут не считаться с необходимостью управлять рисками. Последствия «неучета» того или иного риска могут привести к катастрофическим последствиям для компании. Акционеров мало волнует объяснение менеджеров, что они не предвидели или не думали о серьезности последствий. Как минимум, менеджеры должны знать о рисках и быть готовыми эффективно ими управлять.

Будущее будет принадлежать тем дальновидным менеджерам, которые стремятся грамотно управлять не отдельными рисками, а внедряют методы управления, охватывающие все предприятие. В результате управление рисками поднимается на более современный, высокий уровень. Имея полную информацию о ключевых бизнес-рисках своей компании, такие менеджеры смогут разрабатывать планы управления рисками с применением координированных сложных методов. Эффективное управление рисками станет безусловным и обязательным элементом управления XXI века, а риск-менеджмент — таким же типовым направлением деятельности, как бухгалтерский учет.

В завершении хотелось бы привести высказывание генерального директора одной из крупнейших в Европе авиакомпаний, национального перевозчика Великобритании British Airways Рода Эддингтона, которое может стать поворотным моментом и мощным стимулом для компаний, игнорирующих вопросы управления рисками: «Я думаю, акционеры не станут вкладывать свои средства в компании, которые, по их мнению, не относятся к риск-менеджменту достаточно серьезно. Я называю это фактором здоровья и гигиены. Организации, которые не продумали эти вопросы и не имеют в наличии осмысленных планов снижения риска, акционеры будут, естественно, обходить стороной. Это не обязательно потому, что они вычеркнули вас из игры, они могут просто вас в нее не включить». [7]

1. Белоусова Л.В. Профессиональный стандарт «Управление рисками организации» и его назначение, Стандарты риск-менеджмета. Проблемы анализа риска, Том 8, 2020, № 1.

2. Бурдина А.А. Влияние рисков на конкурентоспособность предприятия // Экономический анализ: теория и практика. — 2006, № 2.

3. Гришин П., Демченко В., Орлова Е. Аналитический доклад «Современное состояние и проблемы развития риск-менеджмента в российских компаниях. Результаты экспертного опроса специалистов по управлению рисками». 2006.

4. Иванов О.Б. Создание эффективной риск-ориентированной системы внутреннего аудита и контроля в компании холдингового типа (на примере ОАО «Российские железные дороги)» // ЭТАП: Экономическая теория, Анализ, Практика. 2020. № 1.

5. Кардашов С.С. Финансовые риски в бухгалтерской отчетности строительных организаций: требования к раскрытию и проблемы их соблюдения. «Бухгалтерский учет по МФСО». 2020.

6. Кутергина Г.В. Анализ эффективности систем управления финансовыми рисками коммерческой организации // Аудит и финансовый анализ. 2020, № 3.

7. Маккарти Мэри Пэт, Флинн Тимоти П. Риск: управление риском на уровне топ-менеджеров и советов директоров // пер. с англ. А. Лиси-циной. — М.: Альпина Бизнес Букс, 2005.

8. Отчет по результатам исследования Марш Риск Консалтинг по России и СНГ «Состояние и развитие систем риск менеджмента в крупных компаниях РФ», 2008 [Электронный ресурс]: независимый проект. Режим доступа: http://rrms.ru/

9. Проданова Н.А. Финансовый менеджмент. — Ростов н/Д.: Феникс, 2006.

10. Томас Л. Бартон, Уильям Г. Шенкир, Пол Л. Уокер. Риск-менеджмент. Практика ведущих компаний. Пер. с англ. — М.: Издательский дом «Вильямс», 2008.

11. Экклз Р. Дж, Герц Р. Х, Мэри К.Э. и др. Революция в корпоративной отчетности: Как разговаривать с рынком капитала на языке стоимости, а не прибыли // пер. с англ. Н. Барышниковой. — М.: Олимп-Бизнес, 2002.

12. COSO ERM. Управление рисками организации. Интегрированная модель, 2004.

Риск-менеджмент в трейдинге: 3 основных стратегии.

Мой торговый путь начался с полного отсутствия риск-менеджмента в трейдинге. В один день я просто открыл сделку по EURUSD почти на весь минимальный депозит в $ 100, в то время, forex-брокер предоставлял плечо 1 к 100. Как думаете, что было дальше? Нет, я не слился сразу, а сначала заработал $ 160 всего лишь за пару часов. Вот так я и «подсел» на биржевую торговлю. Вторая сделка уже обнулила мой счет. Спустя много лет практики я воспитал дисциплину, но теперь нет того былого азарта, и трейдинг стал совсем не тем занятием. Ниже я расскажу вам, какие есть стратегии по риск-менеджменту, стоит ли вообще ими пользоваться, и передам часть личного опыта.

Зачем в трейдинге нужен риск-менеджмент?

Вы биржевой игрок или трейдер? Пожалуй, это самый главный вопрос для любого новичка или часто сливающего депозит любителя. Вы должны четко решить и выбрать между двумя стихиями:

1. Трейдинг приносит вам удовольствие. Это про игру и азарт, а также про быстрые деньги и такой же слив счета. Кроме того, данный случай касается и различных ПАММов с доходностью в 1000%.

2. Торговля на бирже является способом заработка на жизнь. Здесь уже надо подумать о риск-менеджменте и дисциплине, никакого кайфа в этом не будет, вы уж поверьте, предел стабильной доходности около 50-100% годовых. Все остальное — игра.

Забудьте про Мартингейл и разгоны, в 99% случаев будет вот такая «кочерга» на графике.

Есть еще третья стихия — разгон счета. Запомните, не существует адекватного способа быстро срубить денег. В жизни нет кнопки «бабло», и это факт. Тот, кто её искал, знает и согласится на все 100%. Даже если вам удастся в 10-20 раз увеличить счет, рано или поздно вы снова сорветесь и попробуете взять куш. Это зависимость, так устроена психика человека.

Четвертый вариант — может случиться и так, что спустя 1-2 года неудачной практики (несоблюдения стратегии), вы выберете четвертый вариант — забыть о трейдинге вообще до лучших времен. Такое решение требует силы воли и разумности. Это как бросить курить или выпивать, есть сладкое. Будет сложно, будет ломка.

Я вам говорю, как есть, ничего не приукрашиваю. Биржевая игра на биохимическом уровне:

  • при выигрышах вызывает всплеск дофамина (гормона в мозгу, отвечающего за удовольствие и осмысленность жизни);
  • при проигрышах — наоборот резкое его падение.

Это подтверждено научными исследованиями, а не моя выдумка. В торговле обычно больше поражений, и лишь редкие победы могут их затмить. Именно поэтому, трейдинг вызывает мощнейший стресс, особенно при работе с относительно крупными (конкретно для вас) деньгами, и может вгонять в депрессию даже самого оптимистичного человека. Вот что происходит с мозгом и гормонами со временем.

График уровня дофамина и удовлетворенности жизнью.

Бросать или нет, каждый решает сам, но это по сути тоже стратегия риск-менеджмента. Лично я за 7 лет торговли на реальные деньги пытался завязать с трейдингом не один раз. В итоге, нашел золотую середину — я работаю только с комфортной (практически лишней) для себя суммой денег, которая вызывает у меня минимум эмоций. Кроме того, я не делаю трейдинг основным источником дохода, это лишь способ небольших инвестиций (весьма удачных в долгосрочной перспективе).

Если не можете бросить, мой вам совет — перейдите хотя бы на центовые микро-счета. Торгуйте со 100 руб. на депозите, так вы точно много не потеряете. Другой вариант — перейти на российский рынок акций без плеча, там тоже слить все сразу за один день будет сложнее, чем на Forex (вот сравнительная статья рынка forex и фондового рынка).

Основные стратегии риск-менеджмента в трейдинге

Иногда смешно в очередной раз читать про риск 2% от депозита на сделку, но в данном совете на 100% правда. Такой размер стоп-приказа будет самым оптимальным и даже немного великоват, в идеале его еще можно уменьшить до 0,5-1%. Новичку это донести сложно, ведь он хочет из $ 100 за год сделать как минимум $ 1000. Что тут сказать, я сам таким был, и мне это понятно. Рассмотрим распространенные варианты стратегий по управлению риском.

Консервативная

Если хотите точно не потерять много денег и при этом заработать, то нужно рисковать по минимуму. Консервативная стратегия подразумевает следующие условия:

  • риск на сделку — 0,5-1%;
  • максимальная просадка за месяц — 10%, за год — 30%;
  • примерная прибыль — 30-60% в год.

Я сторонник именно таких значений, поскольку с годами просто уже не хватает сил на убытки. По большинству успешных торговых стратегий я заметил, что в долгосрочной перспективе просадка в 2 раза меньше прибыли, отсюда и примерные расчеты. Убыточная серия за месяц в худших случаях составит 10 сделок, т.е. 10%. Тем не менее, если вы так сливаете уже 3 месяца, то это повод задуматься и вывести деньги до лучших времен.

Оптимальная

Данная стратегия предназначена тем, у кого совсем небольшой депозит, и он хочет немного повысить риски. В целом такое допускается, но у вас должны быть стальные нервы. Я так давно уже не торгую, а если начинаю, то срочно делаю перерыв, чтобы меня не занесло на еще больший «поворот событий». Вот особенности оптимальной стратегии:

  • риск на сделку — 2-3%;
  • максимальная просадка за месяц — 20%, за год — 60%;
  • примерная прибыль — 60-120% в год.

Чаще всего ваш график доходности будет выглядеть вот так.

Доходность по одному моему конкурсному счету. Использовалась оптимальная стратегия риск-менеджмента, поскольку плечо 1 к 10.

Как видите, максимальная убыточная серия — 9 сделок, просадка достигала 15,1%. Общая доходность — 26,3% за 150 сделок в течение 1,5-2 месяцев. Разве это мало, учитывая, что по банковским вкладам сегодня дают лишь по 5-7% в год? Если иметь работающую стратегию и соблюдать риски, то можно прилично зарабатывать, но у всего этого своя цена конечно.

Агрессивная

Здесь начинается тонкая грань между азартным игроком и профессиональным трейдером. С одной стороны, вам нужно заработать как можно больше, с другой — не потерять сразу все. Такие стратегии часто применяются на конкурсах по трейдингу, ведь по сути там мало, чем рискуешь. В реальной жизни агрессивные спекулянты долго не живут.

  • риск на сделку — 5-7%;
  • максимальная просадка за месяц и вообще — 100%, т.е. идем «Ва-банк»;
  • примерная прибыль — 200-300% и более.

Я крайне не рекомендую торговать агрессивно. Нет и не может быть обстоятельств, оправдывающих такой трейдинг (за исключением конкурсов).

Как выбрать риск-менеджмент?

Конечно, все вышеуказанные стратегии риск-менеджмента не применяются вслепую к любой системе торговли. Существуют разные стили трейдинга и в зависимости от них делается выбор.

Вот несколько особенностей, на которые нужно обратить внимание:

  • процент прибыльных сделок — например, если вы правы в 90% случаев, то вам нет смысла рисковать по 0,5%, но такое бывает редко;
  • соотношение стопа к тейк-профиту — допустим, вы со сделки выигрываете 1 к 3, а может быть наоборот у вас широкий стоп-лосс 2 к 1 и т.д.;
  • частота сделок — когда вы открываете только одну позицию в год, то рисковать в ней 0,5% просто смешно.

Стратегии управления риском, которые я описал выше, подходят для стандартных систем трейдинга с 40-50% прибыльных сделок с соотношением 1 к 2 или 1 к 3. Примерная частота — 5-10 сделок в неделю. Если у вас иная торговая идея, то стратегию нужно подбирать и считать уже индивидуально. Думаю, что те, кто владеют, хотя бы одной системой трейдинга с легкостью это сделают, а новички могут руководствоваться тем, что выше.

Главный посыл данной статьи — если вы рискуете по 10-20% от депозита в сделке, то с вероятностью 99% рано или поздно сольете счет. Конечно, это касается классических систем торговли, есть исключения, но они встречаются редко. Лучше всего в позицию закладывать не больше 1-2% от депозита, т.е. используйте консервативную, либо в крайнем случае оптимальную стратегию риск-менеджмента. Как рассчитать оптимальный уровень риска более точно (до десятых долей процента), читайте в этой статье.

Само собой, в трейдинге, как и в жизни, нет кнопки «бабло» и быстрых денег. Попутного вам тренда!

Автор: Алексей Шляпников.

Критика, благодарность и вопросы в комментариях приветствуются!:))

Лучшие брокеры бинарных опционов за 2020 год:
  • Бинариум
    Бинариум

    1 место — лидер рейтинга! Бесплатное обучение и демо счет!
    Контроль честности и надежности!
    Получите бонус за регистрацию на сайте Бинариум:

  • ФинМакс
    ФинМакс

    2 место в нашем рейтинге. Надежный брокер!

Добавить комментарий