Благодаря политике ЕЦБ, курс евро падает

Лучшие брокеры бинарных опционов за 2020 год:
  • Бинариум
    Бинариум

    1 место — лидер рейтинга! Бесплатное обучение и демо счет!
    Контроль честности и надежности!
    Получите бонус за регистрацию на сайте Бинариум:

  • ФинМакс
    ФинМакс

    2 место в нашем рейтинге. Надежный брокер!

Печатный станок. Будет ли евро падать из-за изменения монетарной политики в ЕС

14 июня курс евро продемонстрировал самое сильное внутридневное ослабление к доллару за последние 2 года, опустившись ниже отметки 1,16. Причиной тому стали итоги заседания Европейского центрального банка (ЕЦБ), на котором регулятор сообщил об изменениях своей программы покупки активов, то есть о сворачивании количественного смягчения (Quantitative Easing, QE).

ЕЦБ начал программу покупки активов в 2020 году в рамках монетарного стимулирования экономики еврозоны. Суть QE заключается в регулярных покупках финансовых активов (в первую очередь, государственных облигаций и в несколько меньших объемах корпоративных бондов) на баланс ЕЦБ.

Вследствие этой программы в настоящий момент на балансе Европейского центробанка сконцентрировано более 20% государственных облигаций стран еврозоны, находящихся в обращении (для некоторых стран, в частности для Германии, доля приближается к 35%).

На старте программы ЕЦБ осуществлял ежемесячные покупки активов на сумму €60 млрд. С 2020 года масштабы программы были увеличены до €80 млрд в месяц, а с 2020 года ЕЦБ перешел к плавному сворачиванию QE. В настоящее время объемы покупок составляют €30 млрд в месяц.

По итогам заседания 14 июня ЕЦБ сообщил, что в октябре-декабре объемы покупок снизятся до €15 млрд в месяц и на этом прекратятся. Таким образом, ЕЦБ завершает четырехлетнюю эпоху масштабных вливаний ликвидности, постепенно переходя к более жесткой монетарной политике. За прошедшие 4 года совокупные вливания ликвидности по каналу программы покупки активов составили €2,5 трлн.

Лучшие брокеры бинарных опционов за 2020 год:
  • Бинариум
    Бинариум

    1 место — лидер рейтинга! Бесплатное обучение и демо счет!
    Контроль честности и надежности!
    Получите бонус за регистрацию на сайте Бинариум:

  • ФинМакс
    ФинМакс

    2 место в нашем рейтинге. Надежный брокер!

Зачем это нужно

Программа покупки активов стала ответом ЕЦБ на существенное замедление инфляции в еврозоне в 2020 годах (в отдельные месяцы она даже была отрицательной). Основной целью политики регулятора является поддержание инфляции ниже, но вблизи 2%.

На тот момент ключевая ставка ЕЦБ уже находилась вблизи нулевой отметки и дальнейшие возможности стимулирования экономики за счет смягчения монетарной политики отсутствовали. В этих условиях ЕЦБ последовал примеру Федеральной резервной системы (ФРС) США, запустившей свою программу количественного смягчения еще в 2008 году.

Покупка активов на баланс Центрального банка преследует несколько целей. Во-первых, финансовая система получает непосредственные вливания ликвидности, что должно стимулировать кредитную активность.

Во-вторых, покупая долгосрочные активы, ЕЦБ способствует снижению долгосрочных ставок, так как при покупках длинных облигаций цены на них растут, а доходности, соответственно, снижаются.

В-третьих, покупая наиболее надежные инструменты (государственные облигации), ЕЦБ стимулирует прочих участников финансового рынка переключать спрос на более рискованные активы, что приводит к росту их цен и снижению доходностей по ним.

Итогом подобных операций становится улучшение финансовых условий, рост доступности кредитования, как следствие, рост кредитной активности и ускорение экономического роста. Более быстрый экономический рост способствует повышению инфляционного давления и возврату инфляции к целевому ориентиру в 2%.

Что получилось

Программа покупки активов ЕЦБ, вероятно, продлилась дольше, чем рассчитывал регулятор на момент ее запуска в 2020 году. Тем не менее уже в 2020 году инфляцию удалось вернуть из отрицательной области на уровень выше 1%.

В 2020 году европейская экономика продолжила демонстрировать высокие темпы роста (более 2,5%), что стало источником дополнительного повышательного давления на инфляцию.

Рост цен на нефть в последнее время дополнительно поддержал рост цен в Европе. В итоге, по состоянию на конец мая, общая инфляция составила 1,9% год к году, а базовая (с исключением цен на продовольствие и энергию) достигла отметки в 1,1%.

Что дальше

Поступательное приближение к целевой отметке по инфляции позволило ЕЦБ перейти к более активному сворачиванию мер монетарного стимулирования. Регулятор объявил о завершении программы покупки активов в конце 2020 года.

При этом поступления от бумаг, по которым наступает срок погашения, продолжат реинвестироваться после декабря 2020 года. То есть с 2020 года баланс ЕЦБ прекратит расти, но не начнет сокращаться, как это уже происходит в США. ЕЦБ пока не переходит к активному изъятию ликвидности из системы, а лишь прекращает ее активные вливания.

Следующим шагом на пути нормализации политики ЕЦБ будет повышение ставок. Ставки по депозитным операциям в еврозоне находятся в отрицательной зоне с середины 2020 года.

На заседании ЕЦБ 14 июня прозвучало обещание сохранить ставки на текущих уровнях, по крайней мере, до конца лета 2020 года. По нашим ожиданиям, первое повышение ставки может произойти в конце 2020 года.

При этом окончательные решения зависят от состояния экономики, поэтому итоговые сроки мер ЕЦБ могут отличаться от заявленных накануне. Регулятор будет переходить к нормализации монетарной политики постепенно, поскольку восходящая инфляционная динамика все еще остается неустойчивой.

Каковы последствия

Появление более понятных горизонтов по срокам сворачивания политики монетарного стимулирования можно считать позитивным фактом. Глобальная экономика переживает один из самых длинных в своей истории периодов подъема, и все активнее звучат опасения относительно приближающегося срока следующего экономического замедления.

В этих условиях крайне важно успеть до следующего кризиса создать определенный задел для возможности снижения ставок в ответ на экономический спад. Пока же ЕЦБ лишь активизирует процесс сворачивания стимулирующих мер, предпринятых в ответ на прошлый кризис.

В условиях восходящей траектории ставок европейская экономика, вероятно, вернется к более умеренным темпам роста в 2% и ниже. Определенный риск более существенного замедления существует при эскалации торговых конфликтов. Тем не менее прогнозируемый рост экономики продолжит улучшать состояние европейского рынка труда, где уровень безработицы будет снижаться со все еще довольно высоких отметок в более, чем 7%.

Заявления ЕЦБ уже оказали существенное давление на евро в четверг 14 июня. Рынок ожидал более жестких комментариев, не рассчитывая на продление программы покупки активов до декабря и на сохранение ставок неизменными до конца лета 2020 года.

Как следствие, курс евро к доллару снизился с отметки 1,183 до уровня 1,155. В ближайшие месяцы евро, вероятно, продолжит сохранять довольно слабые позиции. В США же, напротив, риски смещены в сторону ускорения инфляции и дальнейшего улучшения состояния рынка труда.

На этом фоне в ближайшие три месяца пара евро-доллар может уйти ниже отметки 1,15. В более долгосрочной перспективе при переходе ЕЦБ к следующим шагам по сворачиванию монетарного стимулирования мы ожидаем возвращения курса евро к отметке в 1,3 к концу 2020 года.

Курс вернулся к значениям двухмесячной давности

Курс евро на Московской бирже 23 сентября обновил двухмесячный минимум, снизившись до отметки 70,12 руб./€. Падает евро и на мировом валютном рынке. Инвесторы избавляются от европейской валюты на фоне слабых статистических данных по экономике ЕС, которые могут вынудить ЕЦБ к дополнительным шагам по монетарному стимулированию.

Новую неделю на Московской бирже европейская валюта начала со стремительного ослабления. В течение первых 37 минут торгов 23 сентября курс упал почти на 44 коп., до 70,12 руб./€ — минимума с 25 июля. По итогам основных торгов курс остановился возле отметки 70,22 руб./€, что на 34 коп. ниже закрытия предыдущего дня. Движение курса евро в значительной степени определялось его поведением на мировом рынке (снижение на 0,5%, до $1,0964).

Ослабление европейской валюты вызвали статистические данные по экономике Евросоюза (ЕС). Сводный индекс деловой активности (PMI) 19 стран еврозоны снизился в сентябре до 50,4 пункта с 51,9 пункта в августе. Так низко индекс не опускался шесть лет. Показатель крупнейшей экономики региона — Германии — снизился на 2,1 пункта, до 41,4 пункта, обновив семилетний минимум. По словам старшего аналитика Альфа-банка Елизаветы Наумовой, данные стали еще одним доказательством того, что рост экономики еврозоны будет находиться под давлением.

« Как оказалось, евро гораздо сильнее привязан к китайскому спросу и текущие торговые войны, нарушающие привычную цепочку поставок, сильно сказались на экономике Европы»,— отмечает директор департамента операций на финансовых рынках банка «Русский стандарт» Максим Тимошенко.

Дополнительное давление на евро оказывает денежно-кредитная политика ЕЦБ. По итогам сентябрьского заседания финансовый регулятор объявил о самом крупном пакете стимулирующих мер (QE) за последние три года. Решение регулятора включает снижение ставки по депозитам с –0,4% до –0,5%, а также начало с 1 октября выкупа активов в объеме €20 млрд ежемесячно. По мнению главного аналитика ПСБ Михаила Поддубского, текущая макростатистика увеличивает вероятность дополнительных шагов по смягчению монетарного курса ЕЦБ. «Запуск новой программы QE ЕЦБ, или в простонародье «печатного станка», размывает стоимость единой европейской валюты»,— отмечает Елизавета Наумова.

Как снижался курсе евро на фоне ожиданий решения ЕЦБ

Рубль чувствует себя уверенно не только к евро, но и к доллару США. В ходе торгов понедельника курс американской валюты опускался на 16 коп., до отметки 63,85 руб./$, по итогам основной сессии он остановился возле отметки 63,89 руб./$. Сильным позициям рубля способствует стартовавший в России налоговый период. По оценкам аналитиков ING, 25 сентября компаниям предстоят выплаты по НДС, НДПИ и акцизам на общую сумму около 1,4 трлн руб.

В ближайшие дни укрепление рубля продолжится, но оно будет недолгим, считают участники рынка. По завершении налогового периода доллар может вернуться к уровням 64,5–65 руб./$, поскольку снизится предложение валюты от экспортеров, полагает Максим Тимошенко. В случае обострения ситуации на Ближнем Востоке и последующего роста нефтяных котировок, добавляет он, укрепление рубля будет ограничено работой бюджетного правила.

Обзор европейской сессии: Евро падает, поскольку инвесторы ждут масштабов ослабления политики ЕЦБ

Курс евро снижается в преддверии ключевого заседания Европейского центрального банка в четверг, поскольку масштабы ожидаемого пакета смягчения денежно-кредитной политики со стороны политиков еврозоны неопределенны.

После снижения до более чем двухлетнего минимума в начале этого месяца евро с тех пор восстановился, так как политики сигнализировали о некотором сомнении по поводу перезапуска пакета покупок облигаций, известного как количественное смягчение (QE), для стимулирования экономики региона.

Ожидания того, что политики будут толкать процентные ставки еще дальше в отрицательную зону, отразились на евро, который с июня упал на -3%.

Решение ЕЦБ, вероятно, задаст тон предстоящим заседаниям Федеральной резервной системы и Банка Японии по установлению ставок на следующей неделе, а также более широкому мировому риску.

Японская иена упала, так как прилив в безопасные активы летом продолжал ослабевать на фоне растущего аппетита к риску.

Ранее в августе иена выросла до максимума 2020 года, так как инвесторы беспокоились о перспективе глобальной рецессии. Трейдеры часто покупают иену во времена неопределенности из-за огромного профицита счета текущих операций Японии и потому, что они верят, что японские инвесторы вернут свои деньги домой, когда рухнут международные рынки.

Но в связи с тем, что более широкие фондовые рынки восстанавливаются в надежде на ослабление напряженности в торговых отношениях между США и Китаем и на ослабление вероятности безрезультатного Brexit, иена в настоящее время ослабевает.

Китайский юань ненадолго подскочил и продлил свое недавнее восстановление после того, как редактор Global Times, широко читаемого китайского таблоида, написал в Твиттере, что Китай введет меры по смягчению воздействия торговой войны.

ЕUR/USD: в течение европейской сессии пара торгуется со снижением, утратив часть завоеванных на прошлой неделе позиции. Пара в ходе торгов опустилась с $1.1055 до $1.1006

GBP/USD: в течение европейской сессии пара торгуется в узком диапазоне $1.240-70 после резкого роста в понедельник к максимуму 29 июля $1.2385

USD/JPY: в течение европейской сессии пара торгуется с незначительным ростом, достигнув шестинедельного максимума Y107.85.

В 12:30 GMT Канада опубликует коэффициент загрузки производственных мощностей за II кв. В это же время США опубликуют данные по индексу цен производителей за август. В 14:00 GMT в США выйдут данные по товарным запасам на складах оптовой торговли. В 14:30 GMT выйдут данные по изменению запасов нефти в США по данным министерства энергетики. В 23:50 GMT Япония опубликует заказы на продукцию машиностроения за июль.

Информационно-аналитический отдел Teletrade

Лучшие брокеры бинарных опционов за 2020 год:
  • Бинариум
    Бинариум

    1 место — лидер рейтинга! Бесплатное обучение и демо счет!
    Контроль честности и надежности!
    Получите бонус за регистрацию на сайте Бинариум:

  • ФинМакс
    ФинМакс

    2 место в нашем рейтинге. Надежный брокер!

Добавить комментарий